يتوقع توم لي، من شركة فندسترات، أن يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 250 نقطة في نوفمبر، مدفوعًا بإسراع مديري الصناديق في تحقيق المعايير. أكثر من 80% من مديري الصناديق ملتزمون بتحقيق أهدافهم لعام 2025، مما يفتح الباب أمام ارتفاع محتمل في الأداء حتى نهاية العام.
يأتي هذا التوقع في وقت حاسم لأسواق الأسهم. فشهر نوفمبر تاريخيًا يُفضّل الأسهم، ورغم المخاوف بشأن التقييم، تُغذّي اتجاهات الاقتصاد الكلي التفاؤل.
مديرو الصناديق يقودون توقعات التعافي في نوفمبر
تُركّز توقعات لي المتفائلة، التي كشف عنها في مقابلة مع CNBC، على "البحث عن الأداء". يتتبع معظم مديري الصناديق المؤشرات حتى عام 2025، لذا غالبًا ما تزداد عمليات الشراء في نهاية العام سعيًا لسد الفجوات. وقد ساهم هذا النمط تاريخيًا في تعزيز العوائد خلال فترات النمو الموسمي القوي.
لقد شهد مؤشر S&P 500 بالفعل تحولاً سريعًا في عام 2025. وبعد انخفاضه بأكثر من 15% منذ بداية العام حتى أبريل، أصبح المؤشر الآن على وشك الإغلاق بمكاسب مكونة من رقمين .
يُصنّف هذا الانتعاش عام ٢٠٢٥ ضمن الأعوام النادرة، مثل ١٩٨٢ و٢٠٠٩ و٢٠٢٠، التي شهدت أيضًا انعكاسات مماثلة. وأشار رايان ديتريك إلى أن كل عام من هذه الأعوام أعقبه عام آخر حقق مكاسب بأرقام مزدوجة.
بعد ارتفاع بنسبة 22.8% على مدى ستة أشهر، يُظهر التاريخ أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يواصل ارتفاعه باستمرار. وقد بلغ متوسط مكاسبه على مدى ثلاثة أشهر بعد هذه الارتفاعات 3.4%، بينما بلغ متوسط مكاسبه على مدى اثني عشر شهرًا ما يقارب 10%. يدعم هذا الزخم توقعات لي باستمرار الارتفاع حتى عام 2026 .
تاريخيًا، يُعد شهر نوفمبر من أفضل الشهور لتداول الأسهم. منذ عام ١٩٢٧، أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ على ارتفاع في ٥٩٪ من أشهر نوفمبر، محققًا ثالث أفضل أداء بمتوسط عائد بلغ ١.٠١٪.
وسجل مؤشرا ناسداك 100 وراسل 2000 مكاسب متوسطة أفضل، بلغت 2.47% و2.64% على التوالي، خلال الفترة نفسها.
عندما ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 15% منذ بداية العام وحتى نوفمبر/تشرين الثاني، حقق المؤشر عائداً متوسطاً بلغ 2.7%.
في السنة الأولى من الدورة الرئاسية الأمريكية، كان شهر نوفمبر أيضًا شهرًا قويًا، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 67%، بمتوسط 0.67%. تُعزز هذه الاتجاهات توقعات لي بتحقيق المزيد من المكاسب.
الذكاء الاصطناعي وهوامش الشركات تعوض الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي
يؤكد لي أن أرباح الشركات وهوامشها آخذة في الارتفاع بفضل فوائد الذكاء الاصطناعي في العديد من القطاعات. ورغم المخاوف بشأن التعريفات الجمركية والاحتياطي الفيدرالي ، فإن هذه الأساسيات تدعم توقعاته المتفائلة. يُعدّ الذكاء الاصطناعي الآن محركًا رئيسيًا للأرباح، مما يسمح للشركات بالحفاظ على ربحيتها خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي.
يعزز اتجاه التضخم التوقعات الإيجابية. فالتضخم الأساسي ينخفض بوتيرة أسرع من المتوقع، واستقرت تكاليف الإسكان. وهذا يُخفف الضغط على السياسة النقدية، ويمنح الاحتياطي الفيدرالي مرونة أكبر، ويُقلل من احتمالية رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، مما قد يُنهي هذا الانتعاش.
في غضون ذلك، تُظهر أسواق العملات المشفرة مرونةً قد تُعوّض مكاسب سوق الأسهم. يشهد كلٌّ من بيتكوين وإيثريوم توطيدًا، لكن ارتفاع إيرادات التطبيقات وارتفاع أحجام تداول العملات المستقرة يُشيران إلى أساسيات متينة. تُشير هذه الاتجاهات إلى ارتفاع مُحتمل في أسعار العملات المشفرة بنهاية العام، مما قد يُعزز ثقة المستثمرين في جميع الأصول المُحفوفة بالمخاطر.
استمرار المخاوف بشأن التقييم وسط التفاؤل
لا يشاطر جميع المحللين حماس لي. يُتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآن عند 40 ضعفًا للتدفق النقدي الحر، أي أقل بنسبة 25% فقط من ذروته في فقاعة الإنترنت البالغة 50 ضعفًا.
إن هذا المستوى هو ضعف متوسط سوق الثيران الحالي تقريبًا، مما يثير المخاوف لدى أولئك الذين يرون أن التقييمات مرتفعة، على غرار تلك التي كانت في أواخر التسعينيات.
لا تزال نسب CAPE مرتفعة، مما يدفع المستثمرين المهتمين بالقيمة إلى توخي الحذر. مع ذلك، يُجادل لي بأن العوامل الأساسية القوية ونمو الأرباح المُعزز بالذكاء الاصطناعي يُبرران ارتفاع المضاعفات. ويُجادل بأن المقاييس التقليدية قد لا تُجسّد تمامًا تأثير الذكاء الاصطناعي على الربحية.
يكشف هذا النقاش عن التوتر بين التفاؤل المدفوع بالزخم وحذر التقييم. فبينما يظل لي واثقًا من المحفزات قصيرة الأجل، يحذر المتشككون من أن المضاعفات المرتفعة لا تترك مجالًا كبيرًا للتحسن إذا ساء الوضع أو جاءت الأرباح دون التوقعات.
مع تقدم شهر نوفمبر، فإن السؤال الرئيسي هو ما إذا كان إلحاح مديري الصناديق والزخم الموسمي سوف يحمل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 7000 .
ومن المرجح أن تعتمد النتيجة على أرباح الشركات، وبيانات التضخم المستقبلية، وقرارات السياسة التي سيتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع المقبلة.
تم نشر مقال Tom Lee Predicts بأن مؤشر S&P 500 قد يرتفع بمقدار 250 نقطة في نوفمبر مع اقتراب ارتفاع نهاية العام لأول مرة على BeInCrypto .