يواصل الذهب تسجيل مستويات قياسية جديدة، بينما يكافح البيتكوين لاستعادة مستوياته السابقة، مما يعزز التباين المتزايد بين الأسواق العالمية. ووفقًا لتقرير حديث صادر عن كريبتو كوانت، فقد بات المشهد الاستثماري الحالي أشبه بقصة عالمين مختلفين.
من جهة، تجذب المعادن النفيسة والأسهم الأمريكية تدفقات استثمارية ثابتة، حيث يبحث المستثمرون عن أصول ذات اتجاه أكثر وضوحًا واستقرارًا ملحوظًا. ومن جهة أخرى، يُظهر البيتكوين علامات فتور، إذ تشير بيانات سلسلة الكتل إلى أن السوق يفقد زخمه بدلًا من الاستعداد لانتعاش فوري.
يسلط موقع CryptoQuant الضوء على مجموعة من المؤشرات المقلقة التي تشير إلى دخول سوق العملات الرقمية مرحلة أكثر هشاشة. فبينما لا يزال السعر مرتفعًا نسبيًا مقارنةً بمستويات السوق الهابطة التاريخية، تشير المقاييس الأساسية إلى ضعف الطلب وتراجع مشاركة شرائح السوق الرئيسية. هذا التناقض يوحي بأن صعوبة تداول البيتكوين ليست تقنية بحتة، بل هيكلية، متجذرة في تغير تفضيلات رأس المال ومستوى تقبّل المخاطر.
التباين صارخ. فبينما يستفيد الذهب من حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وترتفع أسواق الأسهم بفضل توقعات السيولة ، يبدو أن البيتكوين عالق في مرحلة تجميع، غير قادر على جذب التدفقات المدفوعة بالثقة نفسها. هذا التباين المتزايد يثير تساؤلات مهمة حول دور البيتكوين في الدورة الحالية، وقدرته على استعادة مكانته كأصل تنافسي في ظل الظروف الاقتصادية المتشددة وتغير سلوك المستثمرين.
نزوح المؤسسات وتخفيف الضغط على السيولة
يُسلّط التقرير الضوء على تراجع مؤسسي واضح يؤثر بشدة على هيكل سوق البيتكوين. ولا يزال مؤشر Coinbase Premium، وهو مؤشر رئيسي للطلب المؤسسي في الولايات المتحدة، سلبياً للغاية، وقد بلغ مؤخراً أدنى مستوى دوري له عند -0.169%. وهذا يدل على أن ضغط البيع خلال ساعات التداول في الولايات المتحدة أقوى بكثير من المتوسط العالمي.
والجدير بالذكر أن المؤشر لم يتحول إلى الارتفاع إلا مرتين فقط في يناير، مما يعزز فكرة أن المؤسسات والمستثمرين ذوي الملاءة المالية العالية يقومون بتخفيض مديونيتهم بنشاط بدلاً من زيادة انكشافهم على المخاطر. تاريخياً، تميل علاوات المخاطر السلبية المستمرة بهذا الحجم إلى التزامن مع مراحل التوزيع، وليس مع التعافي الأولي.
ومما يزيد من هذا الضعف تبخر "السيولة الجافة" في السوق. فقد انخفضت القيمة السوقية المجمعة للعملات المستقرة الرئيسية الـ 12 مؤخراً بمقدار 2.24 مليار دولار، مما أدى إلى امتداد انخفاض من الذروة إلى القاع بقيمة تقارب 5.6 مليار دولار.
يختلف هذا السلوك عن التوجه المعتاد نحو العملات المستقرة الذي يُلاحظ قبل فترات انخفاض الشراء. بل يعكس ديناميكية أكثر إثارة للقلق: خروج رؤوس الأموال بالكامل من منظومة العملات الرقمية وعودتها إلى العملات الورقية. وبدون سيولة مُخصصة وجاهزة لإعادة الاستثمار، تصبح ردود الفعل الصعودية أضعف هيكليًا وأقصر عمرًا.
بسبب عمليات البيع المؤسسية وانخفاض السيولة، لا يزال اتجاه البيتكوين هبوطيًا على المدى القصير. في حال استمرار هذا الاتجاه الهبوطي، تشمل المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها متوسط السعر الحقيقي (TRP) عند حوالي 81,000 دولار، وأعلى سعر مسجل في عام 2024 عند حوالي 70,000 دولار، وأخيرًا، المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع عند حوالي 58,000 دولار.
وعلى العكس من ذلك، فإن النتيجة الإيجابية من المرجح أن تتطلب فترة طويلة من التماسك الجانبي، مما يسمح باستيعاب العرض العام مع تعافي تدفقات العملات المستقرة وعودة رأس المال الجديد تدريجياً.
لا يزال سعر البيتكوين محصوراً دون المتوسطات المتحركة الرئيسية
لا يزال سعر البيتكوين يتداول تحت ضغط، حيث يحوم حول مستوى 88,000 دولار أمريكي بعد فشله في استعادة مستويات المقاومة الأعلى. يُظهر الرسم البياني تسلسلًا واضحًا من القمم الأدنى من ذروة أكتوبر قرب 125,000 دولار أمريكي، مما يؤكد تحول البنية العامة من استمرار الاتجاه إلى التوزيع والتجميع. وقد اقتصرت أي محاولات للتعافي على مستويات أدنى من المتوسطات المتحركة الهابطة، مما يعزز فقدان الزخم الصعودي.
لا يزال السعر أدنى من المتوسطين المتحركين لـ 50 و100 يوم، وكلاهما في اتجاه انحداري ويعملان كمقاومة ديناميكية حول منطقة 95,000 إلى 98,000 دولار. أما المتوسط المتحرك لـ 200 يوم فيقع أعلى، بالقرب من منطقة 105,000 دولار، ويستمر في تحديد حدود الاتجاه طويل الأجل. وطالما بقي سعر البيتكوين أدنى من هذه المستويات، فمن المرجح أن تكون الارتفاعات تصحيحية وليست اندفاعية.
على الجانب السلبي، أثبتت منطقة 85,000 إلى 87,000 دولار أنها تمثل دعماً مهماً على المدى القصير، بالتزامن مع أدنى مستويات التماسك الأخيرة. يشير البيع الحاد في نوفمبر، الذي أعقبه انتعاش قوي بحجم تداول كبير، إلى تخفيض قسري للديون بدلاً من تراكم طبيعي. ومنذ ذلك الحين، انخفض حجم التداول بشكل مطرد، مما يدل على انخفاض المشاركة وغياب قناعة قوية باتجاه السوق.
يبدو أن البيتكوين عالق في مرحلة انكماش. فبدون انتعاش حاسم للمتوسطات المتحركة متوسطة المدى، يبقى خطر الهبوط قائماً. في المقابل، يتطلب الأمر استقراراً مستمراً فوق 95,000 دولار لتحويل الاتجاه قصير الأجل نحو الاستقرار بدلاً من استمرار الاتجاه التصحيحي.
الصورة الرئيسية من ChatGPT، والرسم البياني من TradingView.com