يرى محللو جي بي مورغان أن هناك احتمالاً كبيراً أن تكون عقود بيتكوين الآجلة في حالة بيع مفرط، بينما تكون عقود المعادن النفيسة كالذهب والفضة الآجلة في حالة شراء مفرط. وقد لوحظ هذا التباين في وقت يُبدي فيه العديد من المستثمرين، سواء في أسواق التجزئة أو المؤسسات، اهتماماً أكبر بهذه المعادن النفيسة مقارنةً بالعملات الرقمية.
تشير التقارير إلى أن المستثمرين الأفراد شاركوا بنشاط في التداول المتدهور، وهي استراتيجية استثمارية تتضمن نقل رأس المال من العملات الورقية والسندات الحكومية إلى "أصول دائمة" مثل الذهب أو البيتكوين، وذلك خلال معظم عام 2025.
ومع ذلك، وبعد مزيد من الدراسة، تراجع هذا الاتجاه ، وفقًا لتقرير أعده محللو جي بي مورغان بقيادة الرئيس التنفيذي نيكولاوس بانيجيرتزوغلو، في شهر أغسطس من العام الماضي تقريبًا، عندما لاحظ المسؤولون أن نمو الاستثمار العالمي في صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قد تباطأ ثم انخفض في الربع الرابع.
أبدى المستثمرون الأفراد اهتماماً متزايداً بالمعادن الثمينة
في حين انخفض الاستثمار العالمي في صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين، ارتفع الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة للذهب بشكل ملحوظ، ليختتم العام بتدفقات إجمالية تقارب 60 مليار دولار. وتشير التقارير إلى أن جزءًا كبيرًا من الأموال المتدفقة إلى صناديق المؤشرات المتداولة للفضة قد نشأ في الربع الأخير من عام 2025، بما يتماشى مع التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين.
يشير هذا السيناريو إلى أن العديد من المستثمرين الأفراد قد بدأوا في التركيز على المعادن الثمينة، وبالتالي إعادة تخصيص أموالهم بعيدًا عن البيتكوين.
في أعقاب هذا التأكيد، أجرى المحللون بحثًا ووجدوا أن سلوك المؤسسات يدعم هذا الاتجاه بقوة. وتأكيدًا لهذا التأكيد، يُظهر مقياسهم لمراكز المؤسسات في العقود الآجلة، استنادًا إلى التغيرات في المراكز المفتوحة للعقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية، زيادةً ملحوظةً في مراكز شراء الفضة، لا سيما في الربع الأخير من عام 2025 وبداية عام 2026.
كان هذا التحرك مدفوعًا بشكل كبير بصناديق التحوط. في غضون ذلك، وكما هو الحال مع الفضة، شهدت العقود الآجلة للذهب ارتفاعًا خلال معظم العام الماضي. أما العقود الآجلة للبيتكوين، من ناحية أخرى، فتُظهر ارتفاعًا لا يضاهي ما لوحظ في العقود الآجلة للذهب والفضة خلال الفترة الزمنية نفسها.
في هذه المرحلة، تكشف مؤشرات الزخم، التي يستخدمها المحللون لقياس المتداولين الذين يتبعون الاتجاهات، مثل مستشاري تداول السلع، عن فرق كبير بين الأصول الثلاثة.
لا يزال المحللون متفائلين بشأن مصير الذهب في السوق
أجرى المحللون دراسة متعمقة لوضع السوق الحالي وخلصوا إلى أن العقود الآجلة للذهب مبالغ في شرائها، والعقود الآجلة للفضة مبالغ في شرائها للغاية، والعقود الآجلة للبيتكوين مبالغ في بيعها.
في ضوء هذا الاكتشاف، أكدوا على احتمالية جني الأرباح على المدى القصير في أسعار الذهب والفضة، أو عودتها إلى متوسطاتها التاريخية. ومنذ الإعلان عن ذلك، أشارت التقارير إلى انخفاض أسعار كل من الذهب والفضة عن أعلى مستوياتها الأخيرة.
في غضون ذلك، أُثيرت مسألة أخرى تتعلق باختلافات السيولة بين الأصول الثلاثة. وللوصول إلى هذا الاستنتاج، استخدم المحللون نسبة هوي-هوبل، وهي مؤشر على عمق السوق: تشير النسبة المنخفضة إلى سيولة أكبر (حجم تداول أكبر مع تقلبات سعرية أقل). وعلى العكس من ذلك، تشير النسبة المرتفعة إلى سوق أكثر هشاشة.
ووفقاً لتحليلهم، أظهر الذهب باستمرار نسبة أقل، مما يشير إلى أن المعدن الثمين يتمتع بسيولة أكبر ومشاركة أوسع في السوق.
في المقابل، أظهرت الفضة نسبة أعلى، مما يشير إلى انخفاض سيولتها. وقد دفع هذا الوضع المحللين إلى الاعتقاد بأن التراجع الأخير في اتساع نطاق السوق للأصل قد يكون قد سرّع من تقلبات الأسعار.
في هذه المرحلة، أكدوا أن الفضة، من بين الأصول الثلاثة، تتمتع بأعلى نسبة هوي-هيوبل، مما يشير إلى انخفاض عمق السوق وزيادة حساسيتها لتدفقات الطلبات الصغيرة. ونظرًا لظروف السوق الحالية، يُبقي المحللون على نظرة إيجابية طويلة الأجل للذهب، على الرغم من التهديدات قصيرة الأجل التي تواجه المعدن النفيس.
هل ترغب في أن يعرض مشروعك كبار خبراء صناعة العملات المشفرة؟ قم بإدراجه في تقريرنا الصناعي القادم، حيث تلتقي البيانات بالتأثير.