يقول أحد الاستراتيجيين في دويتشه بنك: “لم يعد البيتكوين ذهباً رقمياً”.

جادل أحد الاستراتيجيين في دويتشه بنك بأن البيتكوين قد "انفصل" عن الذهب ولم يعد يناسب تسمية "الذهب الرقمي"، مسلطًا الضوء على تباين حاد في أداء عام 2025 حيث يؤثر عدم اليقين التنظيمي وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الخارجة على المعنويات.

في مقابلة مع موقع ياهو فاينانس، صرحت ماريون لابور، كبيرة الاستراتيجيين في دويتشه بنك، لرئيس التحرير برايان سوزي والمراسلة إينيس فيري، بأن تقلبات البيتكوين لم تختفِ، بل إنها ببساطة تعود للظهور، في وقت عصيب بالنسبة لسوق أمضى معظم العام الماضي في الترويج لقصة تبني مؤسسي أنظف.

هل لم يعد البيتكوين ذهباً رقمياً؟

وصف لابوري الضعف الأخير بأنه تذكير إضافي بأن "التقلب سمة من سمات البيتكوين، وليست خللاً"، مشيراً أيضاً إلى ما وصفه بـ" تدفقات خارجة عديدة من صناديق المؤشرات المتداولة " منذ أكتوبر، بالتزامن مع بيئة سياسية مضطربة في واشنطن. وسلط الضوء على توقيع "قانون العباقرة" للعملات المستقرة العام الماضي، لكنه قال إن " قانون الوضوح " "لا يزال قيد المناقشة في الكونغرس، مما يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين".

وأشار أيضاً إلى انخفاض مشاركة الأفراد. وقال لابور: "في أحدث استطلاع أجريناه، نظرنا في تبني العملات المشفرة في الولايات المتحدة. وفي يوليو، استثمر 17% من الأمريكيين في العملات المشفرة. وبحلول ديسمبر، انخفض هذا الرقم إلى 12%".

عندما سُئلت لابوري عما إذا كان البيتكوين لا يزال يستحق لقب "الذهب الرقمي"، ركزت على العوائد. وقالت: "إذا فكرنا في الأمر، وإذا نظرنا إلى الأداء في عام 2025، فلن يكون ذهباً رقمياً ، أو بالأحرى لم يعد كذلك. فقد تفوق أداء الذهب بنسبة 65% في عام 2025، بينما انخفض البيتكوين بنسبة 6.5%. لذا، نرى بوضوح هذا التباين."

كانت فكرته الأساسية أن البيتكوين لا يزال عالقًا بين روايتين. وتابع لابوريه: "أقول إن البيتكوين ليس وسيلة دفع، وليس عملة، ومن غير المرجح أن يحل محل الذهب أو العملات الورقية. وأعتقد أننا نمر بمرحلة انتقالية في عالم البيتكوين، حيث ننتقل من كونه أصلًا للمضاربة البحتة إلى استخدام أكثر واقعية."

كما عادت لابوريه إلى ما أسمته "تأثير تينكر بيل"، واصفةً ديناميكية ترتفع فيها الأسعار بناءً على المعتقدات بدلاً من العوامل الأساسية، إلى أن تتوقف عن ذلك. وقالت: "لذا، يحدث ذلك أساساً عندما تستند الأسعار إلى أوهام، أكثر بكثير من العوامل الأساسية".

عندما سُئل لابور عن العوامل التي قد تُعيد إحياء زخم الصعود، أشار إلى المحفزات التي شهدها العامان الماضيان، مُلمحًا إلى أن الحركة تبدو أوسع نطاقًا مما يُمكن تفسيره بهذه العوامل وحدها. وسلط الضوء على ارتفاع سعر البيتكوين من حوالي 35,000 دولار في نوفمبر 2023 خلال فترة وصفها بـ"السنوات الاستثنائية"، مُستشهدًا بموافقات صناديق المؤشرات المتداولة، وحدث تنصيف مكافأة تعدين البيتكوين، و "الموقف الإيجابي للغاية" للرئيس ترامب منذ انتخابه.

وقال: "مع ذلك، من المحتمل أن كل هذه العوامل وحدها لم تفسر بشكل كامل الانتقال من 35000 دولار في نوفمبر 2023 إلى أكثر من 120000 دولار في أكتوبر من العام الماضي"، مجادلاً بأن السوق لا يزال يبحث عن مرساة أكثر ديمومة من التدفقات المدفوعة بالسرد.

X يدفع للخلف

أثار انتقاد لابوريه لـ"الذهب الرقمي" ردًا فوريًا من شركة X. ووصفه إريك بالتشوناس، محلل صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبيرغ، بأنه "حجة وجيهة للغاية"، لكنه أضاف: "الاعتماد على عوائد عام واحد أمرٌ غير منطقي. هل يعني ذلك أنه كان ذهبًا رقميًا في عامي 2023 و2024، عندما ارتفع بنسبة 450%؟ لكنه لم يعد كذلك الآن، لأن أداء الذهب كان أفضل في عام 2025. كيف يُمكن تفسير ذلك؟"

أما البعض الآخر فكانت تعليقاته شخصية. فقد رفض ستيفن لوبكا، نائب رئيس علاقات المستثمرين في شركة ناكاموتو، هذه التعليقات ووصفها بأنها صادرة عن "مؤيد للعملات الرقمية للبنك المركزي"، مستشهداً بمقولة قديمة تقول: "عندما يتعلق الأمر بالعملات الرقمية للبنك المركزي الموجهة للأفراد، فإن السؤال ليس ما إذا كانت ستحدث، بل متى ستحدث".

في وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر تداول البيتكوين 68007 دولارًا.

مخطط أسعار البيتكوين