ويطالب كلاس نوت، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي الهولندي، بالمرونة في النهج الذي يتبعه البنك المركزي الأوروبي في التعامل مع أسعار الفائدة في الوقت الذي تتصارع فيه منطقة اليورو مع التباطؤ الاقتصادي.
وفي حديثه في واشنطن، دعا نوت إلى إبقاء "جميع الخيارات مفتوحة"، قائلاً إن البنك المركزي يجب أن يكون قادراً على الاستجابة لأي اتجاه يسلكه الاقتصاد. ووصف الظروف الحالية بأنها غير مؤكدة إلى حد كبير، مما يجعل من الضروري أن يعمل البنك المركزي الأوروبي بمثابة "تحوط" ضد المخاطر المحتملة على النمو والتضخم.
وكان نوت يتحدث في مؤتمر نظمته مجموعة الثلاثين، وهي مؤسسة بحثية مؤثرة تضم سياسيين سابقين وخبراء ماليين. وشدد على أن مخاطر التضخم تبدو "أكثر توازنا" من ذي قبل، لكنه حذر من أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يكون مستعدا للرد إذا تغيرت الظروف.
وعلى الرغم من الدلائل الأخيرة على تباطؤ التضخم بشكل أسرع من المتوقع، أشار نوت إلى أن المخاطر لا تزال قائمة. وأضاف: "على المدى القريب، وبالنظر إلى المفاجأة الهبوطية في كل من التضخم الرئيسي والأساسي في الربع الثالث، يمكننا أن نرى انخفاض التضخم بشكل أسرع من المتوقع".
آراء متباينة حول التحركات القادمة للبنك المركزي الأوروبي
لقد قام البنك المركزي الأوروبي مؤخرا بخفض أسعار الفائدة مرتين على التوالي، وهو أول تخفيض على التوالي منذ عام 2011. وقد أدى هذا إلى نقاش مفتوح بين صناع السياسات حول ما إذا كان ينبغي المضي قدما في تخفيضات أعمق أو المضي قدما بحذر.
فمن ناحية، هناك أصوات تحث البنك المركزي الأوروبي على التصرف بشكل أكثر قوة من خلال تخفيضات أكثر جذرية في أسعار الفائدة. ومن ناحية أخرى، دعا الأعضاء الأكثر محافظة إلى الصبر، محذرين من أن التخفيضات الجذرية قد تؤدي إلى حدوث رد فعل اقتصادي عكسي.
وشدد رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل، في حديث منفصل في واشنطن، على ضرورة توخي الحذر. وأشار إلى أن البيانات الاقتصادية القادمة ستوجه قرارات البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. ويراقب الاقتصاديون والمستثمرون هذه البيانات عن كثب، حيث تزيد مؤشرات الركود الاقتصادي في منطقة اليورو من الضغط على البنك المركزي الأوروبي.
ووفقا لنوت، فإن خطر ضعف النمو يلوح في الأفق، بالإضافة إلى تباطؤ النمو المحلي في منطقة اليورو. ووصف هذا الأداء الباهت بأنه "مثير للقلق بعض الشيء"، في ضوء المؤشرات الأخرى التي تشير إلى هبوط سلس محتمل. وقال نوت: "لا نتوقع حدوث ركود في منطقة اليورو"، على الرغم من أن بعض علامات الركود الاقتصادي بدأت في الظهور.
توقعات التضخم والمخاوف بشأن الأجور
انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪ في سبتمبر للمرة الأولى منذ عام 2021. وبينما من المتوقع أن يرتفع التضخم قليلاً في الأشهر المقبلة، يعتقد المسؤولون أنه سيكون أقل حدة مما كان يُخشى في البداية.
ويتوقع كثيرون الآن أن هدف البنك المركزي الأوروبي يمكن تحقيقه بشكل مستدام في أوائل العام المقبل، بدلا من عام 2025، كما كان متوقعا في الأصل. وأعرب نوت عن أمله في تحقيق هذه النتيجة، رغم أنه أضاف أن المؤشرات الاقتصادية لا تزال تقدم إشارات متضاربة.
وفي الأشهر الأخيرة، استمر نشاط القطاع الخاص في منطقة اليورو في الانخفاض، حيث سجل شهر أكتوبر الشهر الثاني على التوالي من الانخفاض. ولا يظهر هذا الاتجاه أي علامات فورية على التحسن. ومع ذلك، فإن المستهلكين متفائلون بشكل متزايد بشأن تهدئة التضخم.
وجد استطلاع حديث للبنك المركزي الأوروبي أن المستهلكين في منطقة اليورو يتوقعون ارتفاع الأسعار بنسبة 2.4% خلال العام المقبل، بانخفاض من 2.7% في أغسطس، وهو أدنى مستوى منذ عام 2021.
وبالنظر إلى المستقبل، انخفضت توقعات التضخم لعام 2027 إلى 2.1%، من 2.3%، وهو أدنى توقع منذ فبراير 2022.
ولا يزال صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي يشعرون بالقلق من أن ارتفاع الأجور في قطاع الخدمات الذي يتطلب عمالة كثيفة قد يدفع الشركات إلى رفع الأسعار، وهو ما يهدد بحدوث ارتفاع آخر في التضخم.
وعلى الرغم من انخفاض التضخم الإجمالي، علق كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين يوم الخميس بأن نمو الأجور قد يتباطأ مع استقرار مستويات التضخم. وأشار إلى أن "الحافز للتعويض في مفاوضات الأجور يفقد قوته مع عودة التضخم إلى طبيعته".
فعل التوازن
وتعكس تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها البنك المركزي الأوروبي مؤخراً محاولاته لإيجاد التوازن بين إدارة التضخم ودعم النمو. وأوضح محافظ بنك فرنسا فرانسوا فيليروي دي جالهاو أن المخاطر موجودة الآن على جانبي هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي الأوروبي بنسبة 2٪.
وبما أن مخاطر التضخم من المرجح أن تفشل أو تتجاوز الهدف، فقد قال إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يستمر في تخفيف سياسته النقدية.
وقد خفض البنك المركزي الأوروبي بالفعل سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات منذ يونيو/حزيران، في كل مرة بمقدار ربع نقطة مئوية. لكن فيليروي أشار إلى إمكانية طرح تخفيضات أعمق على الطاولة إذا اقتضت الظروف الاقتصادية ذلك.
وقال: "علينا أن نواصل خفض تشديد سياستنا النقدية حيثما كان ذلك مناسبا". وأشار إلى ضعف الاستثمار الخاص والركود في الإنفاق الاستهلاكي، والذي كان مدفوعاً جزئياً بالارتفاع الأخير في مدخرات الأسر، باعتباره مبرراً إضافياً لمسار البنك المركزي الأوروبي الحالي لخفض أسعار الفائدة.
واقترح فيليروي أن البنك المركزي "سيحتفظ بالخيارات الكاملة" للمضي قدمًا، مما يشير إلى المرونة المحتملة في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية.
شارك في التغطية نور بازمي