تستمر شركة Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، في شراء Bitcoin، حيث جمعت أكثر من 506,137 BTC حتى الآن، بقيمة تبلغ حوالي 44 مليار دولار. ومع ذلك، فإن سعر بيتكوين ينخفض من ذروته فوق 109000 دولار، مما يثير المخاوف بشأن ما إذا كانت الشركة ستقوم بمزيد من عمليات الشراء.
في حين أن تقلبات الأسعار شائعة، فقد ارتفع متوسط سعر الاستحواذ لدى Strategy إلى 66000 دولار ولا تزال الشركة تعتمد على الأسهم والسندات القابلة للتحويل لإجراء عمليات الشراء. حتى أن بعض المحللين ألمحوا إلى أن الشركة ربما تقوم فقط بخفض سعر رمزي معتدل لتجنب المشاكل.
يجادل طومسون بأن الإستراتيجية قد لا تضطر إلى بيع البيتكوين لإضافة ضمانات إضافية
وقد جمعت الإستراتيجية المليارات من خلال بيع الأسهم والديون القابلة للتحويل لشراء غالبية ممتلكاتها من البيتكوين. ومع ذلك، في أحدث عمليات الشراء، اختارت الشركة جمع الأموال من خلال الأسهم المفضلة، وهو نوع من الأسهم يقدم أرباحًا للمستثمرين.
ومع ذلك، فإن ديون الشركة المتزايدة ومشترياتها الرمزية العدوانية دفعت بعض المحللين إلى التشكيك في مصيرها.
على عكس البعض، قال كوينسي طومسون، مؤسس صندوق التحوط للعملات المشفرة Lekker Capital، إنه من غير المرجح أن تكون شركة Stategy في وضع يتعين عليها فيه بيع ممتلكاتها من البيتكوين لمنح المقرضين المزيد من الضمانات في حالة حدوث انخفاض حاد في الأسعار.
وأوضح أن الشركة من المرجح أن تقوم بإعادة تمويل الدين الخاص بالسندات القابلة للتحويل بدلاً من سدادها بشكل فوري، وفي حالة الأسهم الممتازة فلن تضطر إلى سداد أي جزء منها.
نظرًا لأن الشركة لم تقم بإدراج مقتنياتها من البيتكوين لقروضها، فمن غير المرجح أن ينتهي بها الأمر مثل شركات العملات المشفرة الفاشلة ومشاريع مثل Genesis وThree Arrows Capital. ومع ذلك، لا تزال الاستراتيجية بحاجة إلى الحرص على عدم إصدار أسهم أكثر مما يستطيع السوق التعامل معه.
وقدم طومسون حجة مماثلة، قائلاً إنه إذا لم تتمكن الشركة من دفع أرباح الأسهم من خلال تدفقاتها النقدية، فقد تضطر إلى إصدار المزيد من الأسهم، الأمر الذي سيؤثر في النهاية على سعر السهم.
وأضاف: "لكن الأمر لا يختلف عما تفعله بالفعل. في كل مرة تقدم فيها عطاءات التجزئة، فإنها تدمر سعر السهم عن طريق إصدار المزيد من الأسهم. في المستقبل، سيتعين عليها القيام بذلك، وقد لا تذهب التدفقات إلى بيتكوين. وقد يذهبون لسداد هؤلاء المدينين، وهذا سيضر بسعر السهم".
يقول طومسون إن الإستراتيجية قد تضطر إلى إصدار المزيد من الأسهم لتسوية الفوائد المستحقة
يتعين على الشركة التي تركز على البيتكوين أيضًا أن تدفع أرباحًا بنسبة 8٪ على STRK، و10٪ على STRF وسعر فائدة بنسبة 0.4٪ على سنداتها القابلة للتحويل. وفي الوقت نفسه، تحقق أعمال البرمجيات الخاصة بالشركة عوائد قليلة، لذلك قد تكافح الشركة لسداد أرباح الأسهم.
وفقًا لطومسون، يجب أن تستمر الإستراتيجية في إصدار أسهم MSTR لدفع جميع الفوائد المستحقة. وقالت أيضًا إن الأسهم يمكن تداولها بسعر مخفض لتجنب الاضطرار إلى إصدار المزيد من الأسهم. ومع ذلك، حذر من أنه إذا زاد الخصم إلى 20% أو 30%، فمن المرجح أن يطالب المساهمون بإغلاق الخصم. واقترح أيضًا أنه لزيادة قيمة المساهمين، سيكون الخيار الأول هو بيع البيتكوين وشراء الأسهم.
وتطرق أيضًا إلى مشاكل الشركة مع صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، قائلاً إنها "تم إلغاؤها". والمثير للدهشة أن صناديق الاستثمار المتداولة هذه لا تزال مطلوبة بشكل كبير على الرغم من خسائر السهم. علاوة على ذلك، فإن شعبية صناديق الاستثمار المتداولة لم تساعد إلا في تفاقم ضغط الشراء المستمر على MSTR.
في حين أن طومسون مندهش إلى حد كبير من إمكانات وأهمية صناديق الاستثمار المتداولة، فإنه يعتقد أنها غير موثوقة عند وضع توقعات أسعار الأصول لمدة 10 سنوات.
أكاديمية الكريبتوبوليتان: هل سئمت من تقلبات السوق؟ اكتشف كيف يمكن لـ DeFi مساعدتك في تحقيق دخل سلبي ثابت. سجل الآن