وفقًا لمحلل CryptoQuant كارميلو أليمان، فإن السوق تقلل من قيمة Strategy (MSTR)، بحجة أن 649,870 BTC التي يمتلكها حاليًا تعني قيمة أعلى بنحو 78% من القيمة الحالية للسهم.
ويستند هذا الرأي على مقاييس السلسلة ونطاقات أسعار MSTR الخاصة بشركة CryptoQuant، والتي يقول إنها تُظهر الآن أن السهم في منطقة من التقليل التاريخي من قيمته.
محلل يشير إلى منطقة تقييم منخفضة نادرة لشركة MSTR
في تقرير صدر في الأول من ديسمبر، أشار أليمان إلى أن حيازات Bitcoin الخاصة بـ Strategy تم الاستحواذ عليها بتكلفة متوسطة بلغت 74,432 دولارًا لكل BTC، مما أعطى الشركة "سعرًا محققًا" مع ربح غير محقق بنسبة 22٪ تقريبًا على موقفها.
وبحسب حساباته، فإن نسبة هذا الاحتياطي إلى سعر سهم MSTR الحالي تشير إلى خصم بنحو 78% على القيمة التي تتضمنها خزانة BTC الخاصة بها.
تُقارن نطاقات أسعار MSTR من CryptoQuant مستوى تداول السهم الفعلي بالقيمة العادلة النظرية، استنادًا فقط إلى حيازاته من بيتكوين. لطالما ميّز النطاق الأعلى فترات تداول MSTR بعلاوة سعرية عالية، بينما تزامن النطاق الأدنى عادةً مع خصومات كبيرة، غالبًا ما تتبعها فترات انتعاش.
وأشار أليمان إلى أنه على الرسم البياني الأخير، كان MSTR قد لامس بالفعل النطاق السفلي، وهي الحالة التي وصفها بأنها إشارة قوية إلى التسعير الخاطئ الذي سبق في الدورات الماضية "عمليات التعافي المستدامة" بمجرد تحسن المعنويات.
في غضون ذلك، لم يتباطأ تراكم بيتكوين لدى ستراتيجي. فقد أجرى مؤخرًا أكبر عملية شراء له منذ يوليو، مضيفًا ما يزيد عن 830 مليون دولار من بيتكوين، أي ما يعادل حوالي 100,000 دولار لكل بيتكوين.
وقد جاءت هذه الخطوة بعد شائعات تفيد بأن الشركة كانت تبيع بهدوء، وهي الشائعات التي نفاها لاحقًا المحللون على السلسلة والرئيس التنفيذي مايكل سايلور، الذي أصر على أن الشركة كانت تشتري يوميًا، على الرغم من انخفاض سعر البيتكوين من حوالي 107000 دولار إلى 94000 دولار.
انخفاض الأسهم ودوران الصناديق المتداولة
أغلق سهم MSTR عند حوالي 177 دولارًا أمريكيًا في الأول من ديسمبر، وهو أقل بكثير من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 457 دولارًا أمريكيًا، وأعلى بقليل من أدنى مستوى له هذا العام عند 166 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لبيانات ياهو فاينانس. وتأثر السهم بانخفاض واسع النطاق في أسهم بيتكوين، وشطب إدراجه من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في 25 نوفمبر، والمخاوف من أن قواعد مؤشر MSCI القادمة قد تُجبر الشركات ذات الميزانيات العمومية المرتبطة بالعملات المشفرة على المزيد من عمليات البيع.
في الوقت نفسه، تحوّلت الأموال المؤسسية من أسهم "وكيل بيتكوين" ذات الرافعة المالية، مثل "ستراتيجي"، إلى صناديق بيتكوين المتداولة الفورية من جهات إصدار مثل "بلاك روك". ووفقًا لمراقبي السوق، أدى هذا التناوب إلى تآكل العلاوة السعرية الكبيرة التي كانت تتمتع بها شركة MSTR عادةً على بيتكوين الأساسية، ولأول مرة منذ حوالي خمس سنوات، دفع القيمة السوقية للشركة إلى ما دون قيمة استثماراتها في بيتكوين.
يجادل البعض، مثل مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة بيت وايز، بأن الشركات التي تمتلك سندات خزانة ضخمة من الأصول الرقمية يمكن تداولها بأسعار مخفضة، نظرًا لتكاليف التشغيل والمخاطر. وقد سعت شركة ستراتيجي نفسها إلى طمأنة حاملي السندات، مشيرةً مؤخرًا إلى أن احتياطياتها من البيتكوين تغطي ديونها القابلة للتحويل ستة أضعاف تقريبًا، حيث يبلغ سعر البيتكوين حوالي 74 ألف دولار، ويتضاعف تقريبًا حتى في حال انخفاض حاد إلى 25 ألف دولار.
تم نشر المنشور CryptoQuant: إستراتيجية Bitcoin تساوي 78% أكثر من أسهمها لأول مرة على CryptoPotato .