نتذكر أن كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي ، ليست خبيرة اقتصادية ، فهي ليست خبيرة مصرفية ، لكنها جاءت إلى منصبها بسبب سلسلة من الضغوط ، من أجل الثروات ولأن لا أحد يريد ألمانيًا على رأس البنك المركزي الأوروبي ، ولكن لم يعد أحد يريد ذلك. إيطالي.
في منصبه ، أخطأ في التكتم ثم بدأ ، بخنوع إلى حد ما ، في اتباع ما يقوله ممثل بنك Buundesbank ، مصححًا إياه ببعض الاقتراحات من باريس.
كشفت لاجارد أمس عن طبيعتها باعتبارها غير اقتصادية من خلال الكشف عن أوراق ما يراه البنك المركزي الأوروبي وتوقع إجراءاته بوضوح تام. دعنا نرى بعض العبارات الرئيسية:
- "منطقة اليورو تفقد الزخم بشكل أسرع من المتوقع ، وقد تسبب استئناف عدوى كوفيد في تدهور واضح في التوقعات الاقتصادية على المدى القصير"
- في 10 كانون الأول (ديسمبر) ، سيقوم البنك المركزي الأوروبي "بإعادة ضبط" أدواته لمواجهة التحديات الجديدة ، وهذا لا يعني فقط مراجعة متزايدة لبرنامج شراء سندات الطوارئ PEPP ، ولكن أيضًا للتدابير الأخرى ، أيضًا بهدف التفاعل مع بعضنا البعض (TLTRO ، المصالح ، إلخ) ؛
- "من الواضح أنه كان علينا الابتعاد عن مفاتيح رأس المال للبنك المركزي الأوروبي ، وخاصة في البداية" وقمنا بشراء العديد من السندات الإيطالية والإسبانية (والبرتغالية والفرنسية ...) ، ثم قمنا بتصحيح ذلك ، ولكن إذا لزم الأمر سنفعل ذلك مرة أخرى في المستقبل ؛
- التضخم يتباطأ ، نتوقع أن يكون سلبياً ، لكنه ليس انكماشاً (؟؟؟؟) ، وبعد ذلك على أي حال ، بمجرد انتهاء الوباء ، ستبدأ الأسعار في الارتفاع مرة أخرى.
باختصار ، اكتشفت Lagarde البطاقات قبل أكثر من شهر. سيتم توسيع EPP ، والرقم الأكثر ترجيحًا هو أن التوسيع هو 500 مليار ، مما يزيد من 1350 مليار يورو إلى 1850 مليارًا. ليس من المؤكد أنه لا توجد تحركات أخرى ، مثل زيادة الضغط على TLTRO ، عمليات إعادة تمويل البنك. سيكون التضخم في حده الأدنى ، إن لم يكن سلبيًا ، لكن لنتخيل أنه لن يكون دائمًا على هذا النحو ، وإلا غضب الألمان.
من هذا المنظور ، يصبح استخدام قروض ESM أو صندوق الاسترداد قليل الاستخدام حقًا: إذا اشترى البنك المركزي الأوروبي 500 مليار أخرى من الأوراق المالية مع احتمال إضافة ما لا يقل عن مائة إيطالي آخر ، بالنظر إلى أن مفتاح رأس المال ، النسبة مع المشاركة في رأس مال البنك المركزي الأوروبي ، لن تكون ذات قيمة بعد الآن ، فما معنى دفع الحد الأدنى من الفائدة في قروض MES أو خطة التعافي؟ لا أحد. لقد أدى اكتشاف Lagarde بشكل نهائي إلى قطع أرجل أنواع Brunetta المتنوعة والعربات الأوربية المتنوعة. من المؤسف أن MEF لا يبدو أنه قادر على الاستفادة منه.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
مقال نمو PEPP قاب قوسين أو أدنى الآن. خطاب من "أطلق عليه الرصاص في الدائرة ونفخ في البرميل" من لاغارد الاقتصادي يأتي من ScenariEconomici.it .