التحدي الكبير الذي يواجه البنك المركزي الأوروبي



أنهى صانعو السياسة الأوروبيون ، الذين غالبًا ما أصيبوا بالشلل بسبب الانقسامات ، عام 2020 بشكل إيجابي. وضعوا اللمسات الأخيرة على صندوق الإنعاش الأوروبي بقيمة 750 مليار يورو ، واتفقوا على أهداف مناخية طموحة (مع التركيز على الإنفاق المالي) وأعلنوا عن تدابير جديدة لضمان شروط تمويل سهلة في العام المقبل. جنبًا إلى جنب مع خط أنابيب لقاح موثوق ونظام توصيل ، كل هذا يضيف إلى توقعات أقوى بكثير لعام 2021.

هل سيؤدي الانتعاش الاقتصادي القوي إلى نهاية حوافز البنك المركزي الأوروبي ، والتي ، باستثناء فاصل قصير ، كانت جارية منذ عام 2015؟ من المؤسف أن يظهر هذا فشلًا تاريخيًا: العجز المزمن للبنك المركزي الأوروبي عن بلوغ هدف التضخم "أقل من 2٪ ، ولكن قريبًا من 2٪".

تضخم منطقة اليورو

يشكل معدل التضخم الصفري مشكلة خطيرة لأي بنك مركزي: الأداة الكلاسيكية للبنوك المركزية ، والعمل على الفائدة من خلال العمل في أسواق السندات والسندات الحكومية ، يصبح صعبًا ، بل مستحيلًا بالفعل ، مما يجعل البنك المركزي عديم الفائدة. مع ضعف فعاليته ، قد يصبح البنك المركزي الأوروبي قريبًا الشريك المقاتل لبنك اليابان ، في حالة حرب دائمة مع خطر الانكماش.

التضخم بالمعنى الدقيق للكلمة لمنطقة اليورو

بطبيعة الحال ، يمكن تخفيض الهدف التضخمي ، وكذلك الحال بالنسبة لأقلية قوية في البنك المركزي الأوروبي . تكمن مشكلة هدف التضخم المنخفض للغاية ، بالإضافة إلى أعباء الديون الحقيقية المتزايدة ، في أنه لا يترك مجالًا لديناميات الأجور داخل الدول الفردية وكنظام للتكيف الاقتصادي بين مختلف اقتصادات بلدان المنطقة. الاتحاد الأوروبي. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحرك في الاتجاه المعاكس تمامًا ، ويرفع هدف التضخم ، وإن كان بطريقة سرية وتقدمية ، وهذا سيجعل البنك المركزي الأوروبي هو البنك المركزي المقيد الوحيد على هذا الكوكب. النتيجة: ارتفاع هائل في اليورو ، ذروة الصادرات الألمانية. من يدري ما إذا كان المصرفيون التوتونيون سيعيدون التفكير في موقفهم عند هذه النقطة.

ربما في النهاية ، حتى في البنك المركزي الأوروبي ، كما هو الحال في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، سوف تسود الحمائم وسيتم تحديد هدف تضخم أقل صرامة ، ربما ليس مثل الهدف الأمريكي ، الذي يتصور متوسط ​​تضخم طويل الأجل عند 2٪ ، وهو ما يبرر حتى تجاوزات كبيرة ، ولكن فترة قصيرة.

ولكن كيف نحقق هذه الأهداف في ظل استنفاد أدوات السوق المعتادة؟ إن أقوى أداة ستكون التنسيق مع السياسة المالية. كان الحظر المفروض على الخلط بين السياستين منطقيًا في عالم يشهد نموًا قويًا ، حيث كان هناك خطر ارتفاع التضخم ، ولكن في عالم الركود العلماني ، ستكون الاستثمارات العامة الممولة من السياسة النقدية ضرورية لزيادة الطلب الكلي و التضخم. يجب على البنك المركزي الأوروبي أن يقرر الاستمرار في نفس المسار بعد الوباء ، وإلا ستكون كارثة.


برقية
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.

⇒ سجل الآن


مقالة التحدي الأكبر للبنك المركزي الأوروبي تأتي من ScenariEconomici.it .


تم نشر المشاركة على مدونة Scenari Economici على https://scenarieconomici.it/la-sfida-rovente-alla-bce/ في Mon, 21 Dec 2020 19:37:31 +0000.