يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي مشكلة كبيرة: ينقسم التضخم إلى قسمين. تم إصدار بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) أمس ، مما يدل على انخفاض مقارنة بالأشهر السابقة.
ارتفع مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة بنسبة 5.5٪ على أساس سنوي في نوفمبر 2022 ، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر 2021 وأقل من 6.1٪ في أكتوبر. ارتفعت أسعار السلع بنسبة 6.2٪ وأسعار الخدمات بنسبة 5.2٪. ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 11.2٪ وأسعار الطاقة بنسبة 13.6٪. مقارنة بالشهر السابق ، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي 0.1٪ ، وهو أدنى مستوى في أربعة أشهر وأقل من 0.4٪ في أكتوبر. هنا الرسم البياني ذو الصلة
تكمن المشكلة في الاتجاه المختلف للمكونين: في حين أن السلع لديها اتجاه متزايد نحو الانخفاض الشديد في الأسعار ، فإن هذا يحدث بمعدل أقل بكثير للخدمات ، كما ترى من الصورة التالية
وتبدو هذه الظاهرة أكثر وضوحًا إذا أخذنا في الاعتبار السلع الاستهلاكية المعمرة: فقد انخفض الإنفاق على السلع المعمرة ، غير المعدلة وفقًا للتضخم ، بنسبة 3.3٪ في نوفمبر مقارنة بشهر أكتوبر. السلع المعمرة هي المركبات الجديدة والمستعملة ، والأجهزة ، والإلكترونيات ، والأثاث ، وما إلى ذلك. انخفض الإنفاق "الحقيقي" على السلع المعمرة ، بعد تعديله وفقًا للتضخم ، بنسبة -1.5٪ في تشرين الثاني (نوفمبر) منه في تشرين الأول (أكتوبر) ، بسبب التراجع الحاد في أسعار السلع المعمرة في السنوات الأخيرة. . لاحظ الارتفاع التاريخي في الطلب المدعوم بالتحفيز ، والذي بدأ يتراجع الآن. مقارنة بشهر نوفمبر 2019 ، زاد الإنفاق "الحقيقي" على السلع المعمرة بنسبة 25٪ ، لكن هذا التأثير قد تلاشى الآن.
وعلى العكس من ذلك ، فقد تجاوز الإنفاق على الخدمات معدل التضخم الذي يستمر في الارتفاع في الخدمات بسهولة. إنه في الأساس هذا القطاع الذي يبقي التضخم مرتفعًا. يمكن تفسير هذا التعديل من خلال الانتعاش القوي بعد نهاية موسم كوفيد ، مع انتعاش السياحة والسفر ، لكن التأثير يستمر الآن بمرور الوقت ، مما يعوض انخفاض الطلب على السلع ، بدءًا من السلع المعمرة.
إذن ، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه المشكلة:
- من ناحية أخرى ، فإن سياسة أسعار الفائدة المرتفعة تضرب العقارات والسلع المعمرة بشدة ، مما يتسبب في انخفاض التضخم بشكل حاد وبالتالي وضع الأسس لإنهاء التضييق النقدي ؛
- من ناحية أخرى ، الخدمات التي لا تزال تظهر اتجاه سعر نشط للغاية ، مثل تبرير المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة.
الاختيار ليس سهلا ، سنرى ما سيقرره جيروم باول في الأمر.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
مقال "التضخمان الأمريكيان اللذان يربكان بنك الاحتياطي الفيدرالي" يأتي من Scenari Economici .