ايرفينغ فيشر: الاقتصادي العظيم الذي أخطأ في التوقعات الاقتصادية

إيرفينغ فيشر هو مثال حتى على الاقتصادي الجيد الذي يجرؤ على وضع توقعات بشأن الأسواق الحقيقية، مما يدمر شهرته. ومع ذلك، فهو يعتبر، قبل كل شيء، من قبل النقديين، أحد الآباء المؤسسين لدراسة الاقتصاد الأمريكي، وقد أشاد به كل من توبين وفريدمان.

ولد إيرفينغ فيشر في 27 فبراير 1867 في سوجرتيس، نيويورك، الولايات المتحدة الأمريكية. أظهر منذ صغره ذكاءً ملحوظًا وشغفًا بالدراسة. تخرج من جامعة ييل عام 1888 حيث درس الرياضيات والنظرية الاقتصادية. وتؤكد أطروحته التي تحمل عنوان "التحقيقات الرياضية في نظرية القيمة والأسعار" على الفور منهجه الفريد في الاقتصاد، القائم على التطبيق الصارم للرياضيات على القضايا الاقتصادية.

سرعان ما أصبح فيشر شخصية بارزة في الأوساط الأكاديمية. وفي عام 1892، تم تعيينه أستاذًا للاقتصاد السياسي في جامعة ييل، حيث أمضى معظم حياته المهنية في التدريس. بدأ نفوذه في النمو، وفي عام 1918 أصبح أول رئيس للجمعية الاقتصادية الأمريكية.

لكن مساهمة فيشر الأكثر شهرة في الاقتصاد ربما كانت نظريته عن التضخم، أو ما يسمى بـ "النظرية الكمية للنقود"، والتي سنخبركم عنها قريبًا. . وفي عام 1911، نشر كتاب «القوة الشرائية للنقود»، وهو كتاب قدم فيه «معادلة فيشر». يعتبر أساس النظرية النقدية.

وقبل أيام فقط من انهيار أسهم وول ستريت، ادعى أن "الأسهم ارتفعت إلى مستوى دائم جديد". سنتحدث أيضًا عن هذا لاحقًا.

طوال حياته المهنية، طور فيشر أيضًا مفهوم "مؤشر أسعار المستهلك" (CPI)، وهو مقياس مهم للتضخم لا يزال يستخدم حتى اليوم لتقييم التغيرات في أسعار السلع والخدمات مع مرور الوقت. يعد مؤشر أسعار المستهلك أداة حاسمة للمحللين الماليين مثلك، لأنه يوفر نظرة عامة واضحة على اتجاهات التضخم، والتي بدورها يمكن أن يكون لها تأثير كبير على قرارات الاستثمار.

شخصيًا، واجه إيرفينغ فيشر أيضًا تحديات كبيرة. في شبابه، كان مريضا بمرض السل، مثل والده وكان عليه أن يعالج لمدة ثلاث سنوات في مصحة. وكان شديد الحرص على الصحة، مناهضًا للتدخين والكحول، وكان أيضًا مع التحريم، وعدم أكل اللحوم. ابن عصره، كان يؤيد الممارسات الجراحية والطبية المتطرفة في محاولة لعلاج زوجته المصابة بالفصام. باختصار، كان من يثق بالأطباء بمثابة ألم في المؤخرة. لقد عاش حتى بلغ الثمانين من عمره، أي أقل بإحدى عشرة سنة من عمر ونستون تشرشل الذي كان يشرب ويدخن ويأكل اللحوم...

نظرية كمية النقود والتضخم والعائد الحقيقي

تعتمد نظرية فيشر حول رأس المال والفائدة على مبدأين أساسيين: مبدأ نفاد الصبر ومبدأ النفعية. وينص مبدأ نفاد الصبر على أن الناس يفضلون الاستهلاك اليوم بدلا من الغد ما لم يكن هناك حافز لتأجيل الاستهلاك. هذا الحافز هو سعر الفائدة، الذي يمثل القسط الذي يحصل عليه الأشخاص مقابل إقراض أموالهم أو التكلفة التي يتعين عليهم دفعها لاقتراض الأموال. الفائدة هي ثمن الوقت.

ينص مبدأ النفعية على أن الناس يوزعون رؤوس أموالهم بين الاستخدامات المختلفة المحتملة على أساس العائد المتوقع لكل منها. يعتمد العائد المتوقع على سعر الفائدة والمخاطر المرتبطة بكل استثمار.

وفقا لفيشر، رأس المال هو مجموع الأصول الحالية التي يمكن أن تنتج تدفقا مستقبليا من الدخل. يمكن تقسيم رأس المال إلى فئتين: السلع الاستهلاكية والسلع الرأسمالية. السلع الاستهلاكية هي تلك التي تلبي احتياجات الناس أو رغباتهم بشكل مباشر، مثل الطعام والملابس والترفيه وما إلى ذلك. السلع الرأسمالية هي تلك المستخدمة لإنتاج سلع أخرى، مثل الآلات والمصانع والأراضي وغيرها. يرى فيشر أن قيمة رأس المال تعتمد على القيمة الحالية للدخل المستقبلي الذي يولده. القيمة الحالية هي القيمة الحالية لمبلغ مستقبلي مخصوم بسعر الفائدة.

كما قدم فيشر مفهوم سعر الفائدة الحقيقي، وهو سعر الفائدة الاسمي المعدل حسب التضخم. التضخم هو النسبة المئوية للتغير في المستوى العام للأسعار مع مرور الوقت. يقيس سعر الفائدة الحقيقي الربح أو الخسارة الفعلية في القوة الشرائية للأموال المقترضة أو المقترضة. صاغ فيشر العلاقة التالية بين سعر الفائدة الاسمي (i)، وسعر الفائدة الحقيقي (r)، ومعدل التضخم (p):

ط = ص + ص

تُعرف هذه الصيغة باسم معادلة فيشر وتدعم تحليل السياسة النقدية.

كان لنظرية فيشر حول رأس المال والفائدة تأثير كبير على العلوم الاقتصادية والممارسة الاقتصادية. قدم فيشر الأساس المنطقي لسلوك الوكلاء الاقتصاديين وساعد في توضيح دور المال والتضخم والائتمان في الاقتصاد. كما توقع فيشر بعض أفكار الاقتصاد الكلي الحديث، مثل وظيفة الاستهلاك، وتفضيل السيولة، والحياد النقدي على المدى الطويل.

هناك معادلة أساسية أخرى لفهم فكر فيشر، والتي وردت في كتابه "القوة الشرائية للنقود"، هي ما يلي

MV = PQ

المعادلة M V = P Q هي تعبير بسيط ولكنه قوي عن العلاقة بين كمية النقود المتداولة (M)، وسرعة تداولها (V)، والمستوى العام للأسعار (P) وكمية السلع والخدمات المتداولة في الاقتصاد (س).

أولاً، دعونا نلقي نظرة على الجانب الأيسر من المعادلة: M*V. ويمثل هذا القيمة النقدية الإجمالية للمعاملات في الاقتصاد. يمثل M مقدار الأموال المتداولة، أي السيولة المتاحة في أي وقت من الأوقات. يمثل V المعدل الذي يتم به تغيير هذه الأموال من خلال المعاملات. على سبيل المثال، إذا أنفق الناس الأموال بشكل أسرع، فستكون قيمة V مرتفعة. على العكس من ذلك، إذا احتفظوا بالمال في الحسابات المصرفية ولم ينفقوه، فسيكون V منخفضًا.

الآن، دعنا ننتقل إلى الجانب الأيمن من المعادلة: P*Q. هنا، يمثل P المستوى العام للأسعار، أي مقدار تكلفة "سلة" تمثيلية من السلع والخدمات في الاقتصاد. تمثل Q كمية السلع والخدمات المنتجة والمتداولة في الاقتصاد.

تنص نظرية كمية النقود على أن المعادلة يجب أن تكون في حالة توازن. بمعنى آخر، يجب أن تساوي قيمة المعاملات (MV) قيمة السلع والخدمات المتبادلة (PQ ). وهذا يعني أنه يجب أن تكون هناك علاقة تناسبية بين كمية النقود المتداولة والمستوى العام للأسعار وكمية السلع والخدمات المنتجة.

ومن أهم مضامين هذه النظرية أن زيادة كمية النقود المتداولة (M) ينبغي نظريا أن تؤدي إلى زيادة الأسعار (P)، بشرط أن تكون سرعة تداول النقود (V) وسرعة تداول النقود (V) يبقى إنتاج السلع والخدمات (Q) ثابتًا. يُعرف هذا بالتأثير النقدي، والذي يشير إلى أن التضخم ناتج بشكل أساسي عن زيادة الأموال عن المعروض من السلع والخدمات في الاقتصاد.

المشكلة هي أن هذه المعادلة لم تحدث دائمًا، من الناحية التجريبية، أو أن أهمية القيمة V، أو سرعة تداول العملة، تم التقليل من أهميتها دائمًا. إذا لم يتم إنفاق العملة المصدرة، بل تم اكتنازها أو تدميرها في فقاعات المضاربة، فلن يكون هناك أي تأثير على الجانب PQ، أي على السعر.

لإعطاء مثال عملي، شهدت سنوات التيسير الكمي الأوروبي، تلك السنوات التي أعقبت كتاب دراجي "كل ما يتطلبه الأمر"، طفرة في كمية المال، ولكن معدل التضخم لم يستجيب. لقد تم ببساطة اكتناز الأموال الفائضة، مما أدى إلى انهيار V، أو انتهى بها الأمر في مضاربات مالية بحتة مع الحد الأدنى من الانتشار إلى الاقتصاد، وتختفي عمليا.

واعترف إيرفنج فيشر بأن معادلته كانت بدائية، لكن هذا لم يمنع العديد من الاقتصاديين من الصراخ بالغضب في كل مرة يزداد فيها المخزون النقدي. .

مصيبة فيشر: أزمة عام 1929

عندما اقترب صيف عام 1929 من نهايته، عبر الاقتصادي الشهير د. د. عن نفسه في صفحات صحيفة نيويورك تايمز حول وول ستريت، وكانت السوق تعاني من نوع من التوتر الذي، على أي حال، لم يكن ينذر بأزمة وشيكة. ارتفعت أسعار الأسهم على مدار العام. وكان المستثمرون يضاربون بالأموال المقترضة، على افتراض أن الأوقات الجيدة ستستمر. كان هذا هو السوق الصاعد على الإطلاق، وأولئك الذين راهنوا أرادوا أن يطمئنوا إلى أن أموالهم آمنة.

وقد أعطاهم فيشر ذريعة لمواصلة تكهناتهم، وتنبأ بثقة: "لقد وصلت أسواق الأسهم إلى ما يبدو أنه ارتفاع دائم". كان ذلك اليوم على بعد أقل من شهرين من انهيار وول ستريت في أكتوبر 1929. وكان ذلك أسوأ تراجع في سوق الأسهم في التاريخ.

اندلعت الأزمة يوم الخميس 24 أكتوبر، عندما تراجعت السوق بنسبة 11%. وأعقب الخميس الأسود انخفاض بنسبة 13٪ يوم الاثنين الأسود وانخفاض آخر بنسبة 12٪ يوم الثلاثاء الأسود. بحلول أوائل نوفمبر، أفلس فيشر وكان سوق الأوراق المالية في دوامة هبوطية لم تصل إلى أدنى مستوياتها إلا في يونيو 1932 عندما فقدت الشركات المدرجة في بورصة نيويورك 90٪ من قيمتها وتغير العالم تمامًا.

أعقب الانهيار الكبير الكساد الكبير، وهو أكبر انتكاسة للاقتصاد العالمي منذ فجر العصر الصناعي الحديث في منتصف القرن الثامن عشر. وفي غضون ثلاث سنوات من توقع فيشر غير الحكيم، أصبح ربع السكان العاملين في أميركا عاطلين عن العمل ويائسين. وعلى حد تعبير رجل الاقتصاد جيه كيه جالبريث: "كان بعض الناس يعانون من الجوع في الأعوام 1930، و1931، و1932. وتعرض آخرون للتعذيب بسبب الخوف من الجوع".

ومع ذلك فقد فهم أحدهم أن السوق لا يمكن أن تنمو إلى الأبد، فقد تخلى جوزيف كينيدي، والد الرئيس المستقبلي جون إف كينيدي (وجد المرشح الحالي روبرت إف كينيدي جونيور..) عن محفظته بالكامل وحافظ على السيولة قبل الانتخابات. الانهيار، ليعود في الأشهر التالية، على الأصول التي انهارت قيمتها، محققاً ربحاً يعادل 10 أضعاف رأس المال المستثمر.

وبالمناسبة، تنسب إليه عبارة مشهورة:

"عندما يكون لدى ماسح الأحذية الخاص بك نصائح حول الأسهم، فإن سوق الأوراق المالية تحظى بشعبية كبيرة بحيث لا يمكنك القيام بها."

لقد تأثر إيرفينغ فيشر شخصيًا به وتضاءلت شهرته بشدة.

المقال إيرفينغ فيشر: الاقتصادي الكبير الذي أفلس بتوقعات اقتصادية يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .