فخ السيولة هو وضع اقتصادي سلبي يمكن أن يحدث عندما يخزن المستهلكون والمستثمرون الموارد المالية بدلا من إنفاقها أو استثمارها، حتى عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، مما يعيق جهود صناع السياسات لتحفيز النمو الاقتصادي.
تم استخدام هذا المصطلح لأول مرة من قبل الاقتصادي جون ماينارد كينز ، الذي عرّف فخ السيولة بأنه حالة يمكن أن تحدث عندما تنخفض أسعار الفائدة إلى مستوى منخفض للغاية بحيث يفضل معظم الناس ترك الأموال النقدية خلفهم بدلاً من الاستثمار في السندات وأدوات الدين الأخرى.
والنتيجة، وفقًا لكينز، هي ترك صانعي السياسة النقدية عاجزين عن تحفيز النمو عن طريق زيادة المعروض النقدي أو خفض سعر الفائدة بشكل أكبر.
جون ماينارد كينز
يمكن أن يتطور فخ السيولة عندما يحتفظ المستهلكون والمستثمرون بأموالهم في الحسابات الجارية وحسابات التوفير لأنهم يعتقدون أن أسعار الفائدة سترتفع قريبا أو يخشون أن تنطوي الاستثمارات على مخاطر غير معلنة. وهذا من شأنه أن يدفع أسعار السندات إلى الانخفاض، مما يجعلها خيارا أقل جاذبية.
منذ زمن كينز، تم استخدام هذا المصطلح على نطاق أوسع لوصف حالة من النمو الاقتصادي البطيء، الناجم عن تراكم السيولة على نطاق واسع بسبب المخاوف من احتمال حدوث حدث سلبي في الطريق.
لماذا يشكل "فخ السيولة" مشكلة بالنسبة للسياسة الاقتصادية؟
تقوم البنوك المركزية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة لتشجيع الإنفاق وزيادة النشاط الاقتصادي.
ويحدث فخ السيولة عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة للغاية، ولكن المستهلكين يفضلون تجميع الأموال النقدية، أو التحقق من أرصدة الحسابات، بدلا من إنفاق أو استثمار أموالهم في السندات أو غيرها من الاستثمارات ذات العائد المرتفع.
وفي هذه الحالات، فإن الأداة الرئيسية التي يستخدمها البنك المركزي ليست فعالة.
ومن الأسباب الرئيسية لهذه المتلازمة هو الخوف من المشاكل الاقتصادية المستقبلية سواء الشخصية أو العامة.
ولا تقتصر تأثيرات فخ السيولة على سوق السندات؛ قد ينفق المستهلكون أيضًا أقل على السلع والخدمات.
فهم فخ السيولة
إن المستويات المرتفعة من مدخرات المستهلكين، والتي غالباً ما تكون مدفوعة بالاعتقاد بأن حدثاً اقتصادياً سلبياً يلوح في الأفق، يمكن أن تجعل السياسة النقدية غير فعالة بشكل عام.
إذا كانت أسعار الفائدة قريبة بالفعل من الصفر أو الصفر، فلن يتمكن البنك المركزي من خفض أسعار الفائدة. وإذا زاد المعروض النقدي، فلن يكون فعالا، لأن الناس يدخرون أموالهم بالفعل. وحتى زيادة القروض المقدمة للمستهلكين لن تساعد، لأن المستهلكين لن يستخدموها.
إن الإيمان بحدث سلبي مستقبلي أمر بالغ الأهمية لفهم مصائد السيولة. عندما يقوم المستهلكون بتخزين النقود وبيع السندات، تنخفض أسعار السندات وترتفع العائدات. وعلى الرغم من ارتفاع العائدات، فإن المستهلكين غير مهتمين بشراء السندات بسبب انخفاض أسعار السندات. وبدلا من ذلك، يفضلون الاحتفاظ بالنقود بعائد أقل.
إحدى المشاكل البارزة في فخ السيولة هي أن البنوك تجد صعوبة في جذب المقترضين المؤهلين للحصول على القروض. ويتفاقم هذا الأمر بسبب حقيقة مفادها أنه مع اقتراب أسعار الفائدة بالفعل من الصفر، لا يوجد مجال كبير لتقديم حوافز إضافية لاجتذاب المرشحين المؤهلين تأهيلا جيدا.
يمكن أن يظهر هذا النقص في الاهتمام بالإقراض في جميع أنحاء الاقتصاد، بدءًا من القروض التجارية وحتى القروض العقارية وقروض السيارات.
علامات فخ السيولة
أحد مؤشرات فخ السيولة هو انخفاض أسعار الفائدة. تؤثر أسعار الفائدة المنخفضة على سلوك حاملي السندات، خاصة عندما تقترن بالمخاوف بشأن الوضع المالي الحالي للبلاد. والنتيجة النهائية هي مبيعات السندات بمستوى يضر بالاقتصاد.
وفي الوقت نفسه، يميل المستهلكون نحو الاحتفاظ بأموالهم في حسابات توفير منخفضة المخاطر. عندما يقوم البنك المركزي بزيادة المعروض النقدي، فإنه يضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد مع توقع معقول بأن بعض هذه الأموال سوف تتدفق إلى أصول ذات عائد أعلى مثل السندات.
ولكن في فخ السيولة، يتم ببساطة وضعها جانبا في الحسابات الجارية.
إن أسعار الفائدة المنخفضة وحدها لا تشكل فخ السيولة. ولكي يتأهل الوضع، يجب أن يكون هناك أيضًا نقص في عدد حاملي السندات الراغبين في الاحتفاظ بسنداتهم، ومحدودية المعروض من المستثمرين الذين يتطلعون إلى شرائها. وبدلا من ذلك، يعطي المستثمرون الأولوية للحفاظ الصارم على النقد على شراء السندات.
إذا كان المستثمرون لا يزالون مهتمين بحيازة أو شراء السندات خلال الأوقات التي تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة، حتى بالقرب من الصفر في المائة، فإن الوضع لا يعتبر فخ سيولة.
ويوجد شكل مختلف قليلا، ولكنه حديث، من فخ السيولة عندما لا تترك الموارد المالية سائلة، بل يتم نقلها إلى سلع مضاربة بحتة، والتي لا تشكل استهلاكا أو استثمارا، كما حدث مع العملات المشفرة أو الإجراءات الميمية. وحتى في هذه الحالة، فإن التحفيز النقدي غير قادر على توليد نمو اقتصادي حقيقي، إلا بشكل غير مباشر، من خلال تأثير الثروة.
خصائص فخ السيولة
يحدث فخ السيولة عندما يختار المستهلكون والمستثمرون والشركات اكتناز أموالهم، مما يجعل الاقتصاد بأكمله مقاومًا لإجراءات السياسة التي تهدف إلى تحفيز النشاط الاقتصادي.
وفيما يلي الخصائص الرئيسية لمصيدة السيولة:
- أسعار فائدة منخفضة جدًا، تصل إلى 0% أو تقترب منها.
- الركود الاقتصادي
- مستويات عالية من المدخرات الشخصية
- انخفاض التضخم أو الانكماش
- سياسة نقدية توسعية غير فعالة
لماذا تحدث مصائد السيولة
مصائد السيولة ليست حوادث شائعة. وقد اقترح الاقتصاديون عدة أسباب أو سلائف قد تؤدي إلى أحدها.
الانكماش: في التوقعات الانكماشية، أي انخفاض الأسعار، لا يوجد حافز للاستهلاك أو حتى للاستثمار.
يمكن أن يبدأ الانكماش عندما يختار الناس الاحتفاظ بأموالهم بدلا من إنفاقها أو استثمارها، لأنهم يعتقدون أن الأسعار سوف تستمر في الانخفاض. لماذا تشتري سلعة ذات قيمة كبيرة اليوم، بينما ستكون أرخص خلال شهر أو حتى شهرين؟
وفي الحالات القصوى، يمكن أن تتطور دوامة انكماشية تستمر فيها مستويات الأسعار في الانخفاض، مما يؤدي إلى خفض الإنتاج وخفض الأجور وانخفاض الطلب واستمرار انخفاض الأسعار.
الركود الطوعي: ركود الميزانية هو تباطؤ اقتصادي يحدث في المقام الأول بسبب اختيار المستهلكين والشركات لخفض ديونهم بدلاً من إنفاق أو اقتراض المزيد. ويتطور عندما ينمو مستوى الديون المستحقة إلى درجة أن المقترضين والمقرضين يشعرون بالقلق من أنهم لن يتمكنوا من سدادها بالكامل.
انخفاض الطلب من المستثمرين: تقوم الشركات بجمع رأس المال عن طريق إصدار السندات والأسهم. إذا كان هناك طلب قليل من المستثمرين للاستثمار فيها، فإن أسعار الفائدة المنخفضة لن تساعد. علاوة على ذلك، يجوز لكل من الشركات والمستثمرين تأجيل أي إجراء، معتبرين أن الاستثمار محفوف بالمخاطر في فترة الركود وانخفاض الطلب بشكل عام.
الإحجام عن الإقراض، يؤدي إلى أزمة ائتمانية: قد تصبح البنوك مترددة في الإقراض إذا رأت أن المشهد الائتماني العام مرتفع المخاطر. بعد الأزمة المالية عام 2008، واجهت العديد من البنوك مشاكل في السيولة بسبب التخلف عن السداد من قبل المقترضين من الرهن العقاري. واستجابت البنوك بتخفيض الإقراض بشكل كبير بشكل عام.
معدلات فائدة أو عوائد منخفضة بشكل مفرط: إذا اعتبرت المعدلات غير كافية بالنسبة للمخاطر، فلا يوجد حافز للاستثمار المالي.
حل فخ السيولة
إذا لم ينفق الناس أو يستثمروا، حتى في ظل وجود سياسة نقدية توسعية، فإن العلاج يجب أن يكون سياسة نقدية أقل توسعية، مصحوبة بتوسع مالي. وإذا لم يقم الأفراد باستثمارات، فيتعين على عامة الناس أن يقوموا بها، وربما باستخدام السيولة الفائضة لحمل البنك المركزي على استيعاب سندات الدين التي تمول الاستثمارات.
مايز فون
انتقادات لنظرية فخ السيولة
أتباع لودفيج فون ميزس، وهو اقتصادي نمساوي مؤثر في القرن العشرين، ومؤيد لرأسمالية السوق الحرة ومعارض قوي للاشتراكية والتدخل، لا يؤمنون بوجود مصائد السيولة.
ويخلصون إلى أن التهديد الذي يواجه الاقتصادات الكبرى في العالم، خلافاً للاعتقاد الشائع، لا يكمن في فخ السيولة، بل في سياسات الحكومات والبنوك المركزية المصممة لمواجهته.
ويزعمون أن هذه السياسات لا تؤدي إلا إلى إضعاف مجمع المدخرات الحقيقية، وبالتالي تقويض احتمالات التعافي الاقتصادي المستدام وإدامة فخ السيولة. ويشيرون إلى أن أسعار الفائدة السلبية من غير المرجح أن تنتشل الاقتصادات الكبرى من فخ السيولة إذا كان مجمع المدخرات الحقيقي في ورطة.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بما يتم نشره من مقالات السيناريوهات الاقتصادية الجديدة.
المقال فخ السيولة: عندما لا تكون هناك حاجة للتوسع النقدي (وفقًا لكينز) يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .