ماذا يحدث لديون الحكومة الأمريكية إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

فالدين العام في الولايات المتحدة ينمو بسرعة بالغة، وبدأ عبء الفائدة يثير قلق العديد من المراقبين. خصص مايكل هارتنت، رئيس قسم المعلومات في بنك أوف أمريكا، في أحدث مذكرة له في برنامج Flow Show، قسم "الصورة الأكبر" بالكامل للقفزة في الإنفاق على الفائدة، والتي لاحظ هارتنت بشكل صحيح أنها كانت "حافزًا كبيرًا" لباول لخفض أسعار الفائدة "للحد من الارتفاع في تكاليف الفائدة". وهنا ما يقوله

الصورة الكبيرة: 1.1 تريليون دولار من الفوائد على ديون الحكومة الأمريكية على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، تضاعفت بسبب فيروس كورونا (الرسم البياني 2)؛ اتجاهات الإنفاق الحكومي (بزيادة 9% على أساس سنوي) والديون (بزيادة 1.0 مليار دولار كل 100 يوم)... دافع كبير لبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة لاحتواء الارتفاع في تكاليف الفائدة ("ICC" أو سياسة التحكم في تكاليف الفائدة)... أقل السندات (إذا لم يكن هناك ركود)، ومنحنى عائد أكثر حدة، وضعف الدولار الأمريكي، وارتفاع السلع/الذهب/التشفير، وTINA للإجراءات.

إنفاق الحكومة الأمريكية على مدى الأشهر الخمسة الماضية = 2.7 مليار دولار، بزيادة 9% على أساس سنوي... في طريقه إلى 6.7 مليار دولار في السنة المالية 24؛ يزداد الدين القومي الأمريكي بمقدار مليار دولار كل 100 يوم... ومن المتوقع أن يصل إلى 35 مليار دولار في 24 مايو، و37 مليار دولار بحلول الانتخابات الأمريكية، و40 مليار دولار في النصف الثاني من 25 (يتضاعف في 8 سنوات)؛ زيادة الإنفاق، زيادة العجز (9% من الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط ​​على مدى السنوات الأربع الماضية)، زيادة الديون -> زيادة الفائدة = 1 دولار. 1 تريليون دولار في الـ 12 شهرًا الماضية ومن المقرر أن يزيد بمقدار 150 مليار دولار في الـ 100 يوم القادمة [ZH: يبدو ذلك مألوفًا]. إذن نحن في وسط حلقة مفرغة لا مخرج منها:

قامت وزارة الخزانة الأمريكية بتحويل إصدارها بقوة إلى أذون الخزانة التي تقل مدتها عن عام واحد (تم إصدار 21 مليون دولار في آخر 12 شهرًا)، مما أدى إلى خفض استحقاق الديون إلى ≈5 سنوات، وزيادة الحساسية لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، وتشجيع بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. لقد أصبحت الديون أقصر لسداد أقل، لكنها خطوة تضع ضغوطا على المالية الأمريكية:

ولكن ماذا سيحدث لنفقات الفائدة في المستقبل؟ دعونا نطرح بعض الافتراضات اعتمادًا على السياسات النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

• لم تتغير أسعار الفائدة/العوائد واتجاهات الديون على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة، ويبلغ معدل إعادة التمويل في الولايات المتحدة 4.4% وتقفز تكاليف الفائدة السنوية من 1.1 تريليون دولار إلى 1.6 تريليون دولار (الرسم البياني 5) ؛
• في المقابل، سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات بمقدار 150 نقطة أساس على مدى الـ 12 شهرًا القادمة ويبلغ متوسط ​​سعر إعادة التمويل 3.2%، مما يؤدي إلى استقرار/تحديد مدفوعات الفائدة إلى 1.2-1.3 مليون دولار على مدى الشهرين المقبلين. 2-1.3 مليار دولار على مدى العامين المقبلين؛
• أما الفرضية الثالثة، ولنسمها "ICC"/التحكم في تكاليف الفائدة، فمن شأنها أن تؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة، ولكنها سوف تعتمد أيضاً على قبول بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسات الميزانية التي تنتهجها الحكومة.

ومع ذلك، فإن هذا لا يكون صالحًا إلا إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يرغب في تطبيق سياسة شبيهة بالسياسة اليابانية للتحكم في أسعار الفائدة وهذا ليس مؤكدًا بأي حال من الأحوال.

المقال ماذا يحدث لديون الحكومة الأمريكية إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .