ماذا لو لم يؤثر كل التضخم الذي نتحدث عنه على عوائد السندات؟ لأن هذا هو الشك الكبير الذي يسأله الكثيرون أنفسهم في هذا الشأن. كان من المتوقع أن ترتفع عوائد السندات الحكومية لبضعة أشهر من ارتفاع معدلات التضخم في كل من الولايات المتحدة وأوروبا ، وكان العديد منهم يستعدون بالفعل للبيع أو ، مثل مايكل بيري ، اتخذوا مراكز قصيرة. ومع ذلك ، لإعادة صياغة بعض الحكمة الييدية: يخطط الرجل والأسواق تضحك. كان أعلى مستوى حتى تاريخه في 2021 لعائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات هو 19 مارس ، عند 1.74٪ ، بالنسبة للولايات المتحدة ، والتي كانت رائدة قليلاً. ومع ذلك ، لم تكن الولايات المتحدة هي الوحيدة التي شهدت اتجاهًا في المعدلات غير مبالية بالتضخم.
- بلغت عائدات السندات الألمانية لأجل 10 سنوات -0.11٪ في منتصف مايو وهي الآن -0.25٪
- كما بلغت سندات المملكة المتحدة لأجل 10 سنوات ذروتها في عام 2021 في منتصف مايو عند 0.89٪ ، لكنها الآن عند 0.74٪
- بلغت السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى لها في 5 سنوات في نهاية فبراير 2021 عند 0.17٪ لكنها الآن 0.08٪
- حتى BTPs الإيطالية ، بعد أن وصلت إلى الحد الأقصى في أوائل مايو ، تجاوز واحد في المائة ، انخفض إلى قيمة بين 0.7 في المائة و 0.8 في المائة.
ومع ذلك ، ظلت البنوك المركزية ثابتة إلى حد ما في أنشطة شراء السندات الحكومية ،
لا يستطيع المستثمر العقلاني مجرد التفكير في أن الأسعار سترتفع عاجلاً أم آجلاً على أي حال ، لأن الأوقات لا تقل أهمية ، إن لم تكن أكثر ، عن التوقعات نفسها.
إذن ما الذي يحدث بالفعل مع السندات الحكومية؟ السوق ببساطة أكثر عقلانية من المستثمرين ، ويقوم بما كان يفعله دائمًا في الماضي ...
ضع في اعتبارك هذا الرسم البياني لعائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات (الخط الأسود الصلب) وتضخم مؤشر أسعار المستهلك (الخط الأحمر المتقطع) من عام 1962 إلى اليوم:
هذا ما نراه:
- كان الجانب الأيسر من الرسم البياني فترة ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة بسبب حرب فيتنام وإنفاق المجتمع الكبير والسياسة النقدية السهلة. ارتفعت العائدات ، على الرغم من أنها لا تتماشى تمامًا مع التضخم. على سبيل المثال ، ظلوا على حالهم إلى حد كبير حتى مع ارتفاع التضخم خلال صدمة النفط عام 1973 (العمود الرمادي الثاني للركود من اليسار).
- يُظهر الجزء المركزي من الرسم البياني ، من 1981 إلى 2007 ، أن عوائد 10 سنوات ظلت أعلى بكثير من التضخم الأساسي لمدة 26 عامًا متتالية. بالنسبة لسوق يعتبره الكثيرون الأكثر كفاءة في العالم ، يعد هذا تباينًا كبيرًا بين الأسعار والواقع.
- فقط في أقصى يمين الرسم البياني نرى أن عائدات السندات الحكومية الأمريكية تتماشى في كثير من الأحيان مع التضخم الحالي ، خاصة في بداية (2010 - 2011) وفي نهاية (2017 - 2019) من الدورة الأخيرة. بعد أكثر من عقدين
يوضح لنا هذا الرسم البياني والقصة أنه لكي يكون لديك تغيير حقيقي في أسعار الفائدة ، يجب أن يكون لديك شيء أكثر من شهرين من ارتفاع معدلات التضخم. تميل أسعار الفائدة إلى التكيف مع معدلات التضخم ولكن من منظور يمتد ، على أقل تقدير ، لعدة أشهر ، إن لم يكن بضع سنوات ، سواء كان التعديل صعودًا أو هبوطًا.
قد يكون الأمر مختلفًا هذه المرة ، بالتأكيد ، لكن لا يزال هناك سبب لحدوث فترات انقطاع في الاتجاهات المستمرة منذ عقود ، إن لم يكن أكثر من ذلك.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
مقال أسعار السندات الحكومية: البيانات التضخمية ليست كافية لجعلها تنمو يأتي من ScenariEconomici.it .