هل السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي توسعية حقًا؟



كثيرا ما يقال إن السياسة النقدية توسعية ، بل شديدة التوسع. لكن هل سيكون هذا صحيحًا ، وإلى أي مدى؟

الافتراض العام هو أن الاحتياطي الفيدرالي يوفر سيولة زائدة للنظام المصرفي ، بحيث تقدم البنوك بعد ذلك المزيد من القروض للمجتمع والشركات. بالإضافة إلى ذلك ، ربما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على تأثير الثروة ، بسبب الزيادة في قيمة الأصول.

يشرح بن بيرنيك ، الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي ، هذه السياسة جيدًا: "لقد سهل هذا النهج الظروف الاقتصادية في الماضي ، وحتى الآن يبدو أنه فعال مرة أخرى. ارتفعت أسعار الأسهم وانخفضت أسعار الفائدة طويلة الأجل حيث بدأ المستثمرون في توقع أحدث الأسهم. ستؤدي الظروف المالية الميسرة إلى تعزيز النمو الاقتصادي. على سبيل المثال ، سيؤدي انخفاض معدلات الرهن العقاري إلى جعل المنازل ميسورة التكلفة والسماح لمزيد من مالكي المنازل بإعادة تمويل أنفسهم. معدلات أقل على سندات الشركات ستشجع الاستثمار. كما أن ارتفاع أسعار الأسهم سيزيد من ثروة المستهلك ويساعد على تعزيز الثقة ، مما قد يحفز الإنفاق أيضًا ".

ومع ذلك ، بعد أكثر من عقد من "السياسة النقدية" ، هناك القليل من الأدلة لدعم هذه الادعاءات. بدلاً من ذلك ، هناك أدلة كافية على أن "السياسة النقدية" تؤدي إلى تفاوت أكبر في الثروة ونمو اقتصادي أبطأ.

ومع ذلك ، فإن الواقع والمظهر مختلفان. السبب الوحيد الذي يجعل سيولة البنوك المركزية تبدو ناجحة هو النظر إليها من خلال عدسة سوق الأسهم. في نهاية الربع الثاني من عام 2021 ، وباستخدام البيانات الفصلية ، استعاد سوق الأسهم ما يقرب من 198٪ من ذروته في عام 2007. وهذا أكثر من 8 أضعاف النمو في الناتج المحلي الإجمالي و 3.9 أضعاف الزيادة في إيرادات الشركات.

لسوء الحظ ، لم يستفد تأثير "تأثير الثروة" إلا نسبة صغيرة نسبيًا من الاقتصاد الكلي. حاليًا ، يمتلك أعلى 10٪ من أصحاب الدخل ما يقرب من 90٪ من سوق الأسهم. آخرون يكافحون فقط لتغطية نفقاتهم. لذلك ، فإن تأثير التدخلات النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي على قيمة حقوق الملكية لأعلى 1٪ واضح. أدت سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى زيادة ثروة قلة قليلة من الناس:

في الواقع ، كان لإدخال النقود في النظام الاقتصادي آثار اقتصادية سلبية ، بما في ذلك من خلال تباطؤ سرعة تداول الأموال. كما لوحظ أعلاه ، يقترح الاحتياطي الفيدرالي أنه من خلال توفير الاحتياطيات الفائضة للنظام المصرفي ، فإن البنوك سوف "تقرض" هذه الاحتياطيات. في المقابل ، عندما تقترض الشركات الأموال لتوسيع الإنتاج أو الاستهلاك ، يرتفع الاقتصاد. وضع مربح للجانبين.

في الواقع ، ليس هذا هو الحال بالضرورة ، بسبب عدد من العوامل. عندما يشارك بنك الاحتياطي الفيدرالي في برامج التيسير الكمي ، فإن البنوك "تخزن" هذه الاحتياطيات باعتبارها "مخاطر / عودة" لإقراض الأموال في الاقتصاد أمرًا غير مبرر. على سبيل المثال ، في أوائل عام 2020 ، حيث كان الاقتصاد "مغلقًا" بسبب جائحة COVID ، استخدمت الشركات خطوط الائتمان في بنوكها لضمان رسملة كافية. بعد هذا الارتفاع الأولي في الإقراض ، عادت البنوك إلى وضع "وقائي" بدرجة أكبر.

في النهاية لا يكفي "جلب الحصان إلى الماء". يجب أن يشرب الحصان ، أي أن نظام الائتمان يعتبر إقراض الأموال أمرًا مربحًا وليس مخاطرة مفرطة ، وهذا لا يمكن أن يضمنه الاحتياطي الفيدرالي.

هناك طريقة أخرى لمعرفة هذا التأثير وهي تقييم السرعة النقدية. سرعة المال ، أو M2V ، تقيس السرعة التي يتحرك بها عرض النقود M2 في الاقتصاد (الناتج المحلي الإجمالي). كما هو موضح ، تستمر السرعة في الانخفاض على الرغم من قيام البنوك بأخذ قروضها.

في حالة عدم وجود نمو اقتصادي ، لا يتم تداول الأموال ، ولا يتم استخدامها للحصول على قروض مقابل مخاطر عدم سدادها في حالة عدم وجود دخل أو نمو اقتصادي. هنا إذن يتم طرح هذه الأموال في أسواق السندات الحكومية ، كما يتضح من الانخفاض المفاجئ في عائدات السندات الأمريكية.

في حالة عدم نمو الدخل ، لا يمكن أن يكون التضخم مؤقتًا إلا لسبب واحد بسيط: إذا لم تزداد القدرات الشرائية ، فإن الزيادة في الأسعار ستقلل من الطلب الذي سيؤدي بدوره إلى خفض الاستهلاك وبالتالي سيؤدي ذلك إلى احتواء الأسعار.

إذا كانت رغبة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي تحقيق نمو مستقر ، فقد لا يتحقق ذلك. فشل حقيقي يميز السياسات النقدية الحديثة ، "فخ السيولة" الكينزي الجديد.


برقية
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.

⇒ سجل الآن


عقول

مقال هل السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي توسعية حقًا؟ يأتي من ScenariEconomici.it .


تم نشر المشاركة على مدونة Scenari Economici على https://scenarieconomici.it/la-politica-monetaria-della-fed-e-veramente-spansiva/ في Sat, 17 Jul 2021 06:00:08 +0000.