هل ستضطر الصين إلى استخدام أموال الهليكوبتر؟

وفقا لأحد الاقتصاديين الصينيين البارزين، يتعين على الصين تجنب الانخفاض الكبير في سعر صرف اليوان، وخفض أسعار الفائدة بشكل مناسب وتحقيق الاستقرار في سوق العقارات للمساعدة في إنعاش الطلب المحلي الضعيف، حيث لم يعد بإمكانها الاعتماد على نمو الصادرات المرتفع لدفع اقتصادها. .

وقال لو تينغ، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك الاستثمار الياباني نومورا، في مؤتمر في قوانغتشو نظمته مجموعة قوانغتشو للتنمية القابضة ومنتدى كبير الاقتصاديين الصيني ومقره في شنغهاي، الخميس، إن نمو الصادرات المرتفع ليس مستداما.

وتعرض اليوان لضغوط انخفاض متجددة منذ بداية العام، حيث انخفض بأكثر من 2% مقابل الدولار الأمريكي.
ولكن بحلول وقت مبكر من بعد ظهر يوم الجمعة، تجاوز اليوان الصيني المحلي 7.2 مقابل الدولار الأمريكي، ليصل إلى أعلى مستوى عند 7.194، وهو أقوى مستوى منذ 3 مايو. يرتبط التعزيز ، أكثر من أي شيء آخر، بالوضع في الولايات المتحدة الأمريكية والذي يمكنك متابعته في الرسم البياني أدناه:

ارتفعت صادرات الصين بنسبة 8.6 في المائة عن العام السابق في يونيو، لكن لو قدر أن النمو سينخفض ​​على الأرجح إلى أقل من 5 في المائة وربما يعود إلى الصفر في أواخر هذا العام أو العام المقبل، مستشهدا بالدورات الاقتصادية العالمية والنزاعات التجارية المتزايدة من بين أسباب ضعف الطلب. للبضائع الصينية. ففي نهاية المطاف، كما يتعلم البعض في أوروبا أيضاً، لا يمكنك أن تنمو دائماً من خلال الاعتماد على الصادرات فحسب، لأن هذا يعني الاعتماد على بلدان أجنبية. نحن بحاجة إلى إعادة إطلاق الطلب المحلي، ولكن كيف؟

أموال الهليكوبتر لإنعاش الطلب المحلي؟

والمشكلة هي أن الاستقرار النقدي قد لا يكون متوافقاً تماماً مع سياسة إنعاش الاقتصاد المحلي، ما لم تكن الصين وبنكها المركزي بنك الشعب الصيني راغبتين في إضفاء الطابع الياباني على نفسها والدفاع عن أسعار الفائدة المحدودة بسياسة نقدية توسعية.

لأن هناك شيء واحد مؤكد تمامًا: أن الصين لديها مستوى ديون لا يمكنها تحمل تشديد السياسة النقدية، كما يتبين من الرسم البياني التالي:

فالشركات الصينية، المملوكة جزئياً للدولة، مثقلة بالديون، لذا فإن أي ارتفاع في أسعار الفائدة من شأنه أن يستنزف الموارد الأساسية من الاقتصاد ويؤدي إلى أزمة مالية وسلسلة من حالات الإفلاس. وليس من قبيل الصدفة أن يقوم بنك الشعب الصيني مؤخراً بتخفيض أسعار الفائدة القصيرة والمتوسطة الأجل.

ولكن هناك من يذهب إلى ما هو أبعد من ذلك في مفهوم السياسة النقدية التوسعية : ففي مقال نشر هذا الأسبوع، والذي استشهد بخطابه السابق في شهر مايو/أيار، ذكر هوانغ ييبينغ ــ العضو البارز في لجنة السياسة النقدية في بنك الشعب الصيني ــ أن وينبغي للسلطات أن تغير استراتيجيتها المتمثلة في " التركيز على الاستثمار وإهمال الاستهلاك" ، وتحويل تفضيلات السياسة من الاستثمار إلى الاستهلاك، وتحديد هدف صارم لمؤشر أسعار المستهلك بنسبة 2-3%، واعتماد تدابير مالية لدعم الاستهلاك (مثل السماح للعمال المهاجرين بالاستقرار في المدن). ، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى فقاعة عقارية صينية جديدة في أي يوم) وأخيرًا وليس آخرًا، أرسل الأموال مباشرة إلى العائلات !

وقال هوانغ : "لقد دخل الاقتصاد مرحلة جديدة ولم يعد الطلب الإجمالي - بما في ذلك الاستهلاك والصادرات وحتى الاستثمار - قويا كما كان من قبل". " وهذا يفرض تحديات جديدة على سياسات الاقتصاد الكلي ." وفي الوقت نفسه، قال إن التركيز المفرط على الصحة المالية - مثل إبقاء عجز الميزانية أقل من 3% من الناتج المحلي الإجمالي، حتى عندما يكون النمو ضعيفاً - يعيق اقتصاد الصين ويؤدي إلى تآكل المساحة المتاحة لسياسات الأسهم المستقبلية.

سبب هذا الاندفاع المفاجئ: يرى هوانغ أنه إذا وقع الاقتصاد الصيني في فخ التضخم المنخفض (مثل اليابان) فإن "العواقب ستكون خطيرة "، وهذا في الصين، على عكس اليابان، له أيضًا معنى يتعلق بالاستقرار السياسي والاقتصادي. الاجتماعية مما يجعل القضية ضرورية سياسياً لسلطة الحزب الشيوعي الصيني.

في الواقع، لم تقم الصين بتوسيع الإنفاق العام وتدخل الدولة كما كان يمكن أن تفعل، ونرى هذا أيضًا من هذا المقال من بلومبرج، والذي يوضح كيف انخفض الإنفاق المالي الإجمالي، وخاصة إنفاق السلطات المحلية.

ووفقا لهوانغ، هناك رأيان شائعان ولكن خاطئان أعاقا هذه السياسات. الأول هو الاعتقاد بأن الإصلاح البنيوي وحده هو القادر على زيادة الإنتاجية، والثاني هو النفور من تبني السياسات الأكثر عدوانية التي تتبناها الدول الغربية بشأن أسعار الفائدة.

الاعتقاد الأول هو نفسه الذي يؤكده من يؤكد في الغرب أنه يجب علينا "زيادة الإنتاجية"، وكأن هذا أمر لا يمكن تحقيقه إلا بقوة الإرادة، وليس بالاستثمارات الاقتصادية الضخمة ورأس المال البشري. والثاني نموذجي لمجتمع مزدهر للغاية يرى في المال سلعة مادية، وليس أداة لقياس التبادلات. ومع ذلك، فإن ضرورة الحقائق ستتطور أيضًا لدى القيادة الصينية، التي أثبتت في النهاية أنها أكثر مرونة ومنطقية من القيادة الغربية، التي لا تهتم إلا بالحفاظ على نفسها على المدى القصير جدًا.

المقال هل ستضطر الصين إلى تطبيق أموال الهليكوبتر؟ يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .