نظرة سريعة على الديون الإيطالية.

صافي الفوائد ، إيطاليا هي الدولة التي وفرت أكثر ، وفي الواقع من عام 1994 إلى عام 2007 انخفضت ديونها ، لتصل إلى 126 ٪ إلى 100 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، على الرغم من وراثة أسعار الفائدة المرتفعة جدًا المعايير الحالية. بالنظر إلى استراتيجية وزارة الخزانة المتمثلة في إطالة آجال الاستحقاق بنجاح ، فإن متوسط ​​تكلفة الدين ، الذي لا يزال يُقاس تقريبًا كنسبة بين نفقات الفائدة في عام واحد وأرصدة الديون في بداية العام نفسه ، لا يزال قيم عالية نسبيا مقارنة بالمعدلات السائدة في السوق. على سبيل المثال ، في عام 2019 ، كان حساب الفائدة حوالي 60 مليار دولار ، مقارنة بـ 2380 مليار ديون موجودة في بداية العام ، مما يعطي متوسطًا لسعر ما يصل إلى 2.5٪. لفهم ، إذا كان متوسط ​​السعر هو الذي تم الحصول عليه في مزادات BTP لمدة عشر سنوات في بداية عام 2020 (0.94 ٪) ، لكان "حساب" الفائدة أقل بكثير (22 مليار دولار) ، وإذا كان بدلاً من ذلك هو الذي ظهر في المزاد الأخير ( أنه في بداية يونيو ، تساوي 1.91٪) ، كان من الممكن أن تنخفض الفاتورة إلى 45 مليار.

تحذير! ليس هذا هو المنطق الغبي لأولئك الذين يقولون "لقد زادت إنفاق الفائدة الخاصة بك لأن الفارق زاد"! الفائدة المدفوعة على الأوراق المالية هي تلك المتفق عليها في وقت الإصدار ، وبالتالي يؤثر السبريد على إجمالي الفائدة المدفوعة ، لأنه يؤثر على أحدث المزادات ، التي تمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي الديون ، لدرجة أنه على الرغم من بورغي (!) إجمالي الإنفاق على الفوائد مستمر في الانخفاض. بالطبع ، إذا استمر انتشار أكبر لمدة عشر سنوات ، في النهاية سيكلف الدين كل شيء أكثر في المتوسط ​​، وهذا واضح ، لكن المنطق الذي أردت القيام به هنا لا ينظر إلى الماضي ، بل إلى المستقبل ، وهو مستقبل أسعار الفائدة منخفض ومتناقص.

بما أن الجميع يوافق على رؤية أسعار الفائدة الآن عند أدنى مستوى تاريخي لها ، وأنها ستبقى لبعض الوقت "، وعلى عكس ألمانيا ، حيث يحدث هذا اليوم (حدث بالفعل لبعض الوقت" ، ولكن يدرك الساعي ذلك اليوم فقط) ، أمس كان هذا يحدث ، وبالعودة إلى الماضي كان هذا يحدث (والعودة أبعد من ذلك هو الآخر) ، لم تتخلف إيطاليا أبدًا وفي الثلاثين عامًا الماضية لديها سجل الفائض الأساسي ، ليس من الواضح لماذا الكثير من القلق بشأن الديون الإيطالية.

بالطبع ، سينمو الدين ، لكن نسبته إلى الناتج المحلي الإجمالي ستنمو فوق كل شيء ، إذا لم نقتل الدين لإعادة تشغيل الاقتصاد ، فسنقتل الناتج المحلي الإجمالي. في تلك المرحلة ، سيصبح الدين غير مستدام ، لأننا كنا قد قضينا على قدرة إيطاليا على خلق القيمة وبالتالي الإيرادات الضريبية التي تحترم بها التزاماتها (التي نجحت دائمًا في القيام بها). سياسة شجاعة اليوم ستعمل على وجه التحديد لتجنب المشاكل غدًا ، لأن المعدلات منخفضة الآن ، من يدري الغد! إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع مرة أخرى ، فمن الواضح أن الوقت المناسب للديون سيكون الآن! ولكن على أي حال ، إذا استمر الاتجاه النزولي ، فسيتم توجيه إنفاق الفائدة وتحويل الفائض الأساسي إلى محكمة فائضة (حيث يعتبر مفيدًا: نحن نعلم أنه ليس ضروريًا لأن نسبة الدين / الناتج المحلي الإجمالي يقلل). في الفرضية ، بعد عشر سنوات من انعدام الفائدة (بافتراض أن الوضع يستمر - ونحن نعلم أنه لن يدوم) ستكون تكلفة الديون صفرًا ، وسيتزامن الفائض الأساسي مع التكلفة الإجمالية!

لذا ، هل يجب أن نقلق بشأن دولة وفرت 700 مليار منذ عام 1992 ، أو دولة مثل فرنسا التي أهدرت نفس العدد منذ عام 1992 وهي في أزمة كاملة مع عجز مزدوج ؟

يبدو هذا واضحًا جدًا بالنسبة لي ، ولكن ربما أكون غريبًا ، لأنك قد انتخبت بتهور ، والأسواق التي لم تنتخبها ستكون صحيحة ، وذلك ، وفقًا لما تردد في الممرات ، غير قادر على استخدام العداد (والحد الأدنى) من منظور) كما فعلت هنا ، فإنهم سيسببون لنا خفضًا في التصنيف إذا لم نكن ندين مع MES (أي أنهم يأمرون ، حتى إذا لم تصوت لهم ، ومن بين أمور أخرى يأمرون ضد مصلحتهم ، مما يدل على أنهم لا يستحقون القوة التي أخذوها ، لأن اللاعقلانية أصبحت الآن كاملة ، وفي الحالة التي تهمنا هنا ظهرت عندما أشادوا بمونتي ، الأمر الذي جعل نسبة الدين / الناتج المحلي الإجمالي تنمو ، كما قلنا هنا على الفور ، وكما بعض الاقتصاديين لا وفرة الإنتاج العلمي لا يزال لم يفهم ).

من ناحية أخرى ، أنا متأكد من ذلك: في MEF ليسوا سيئين ، لا توجد مؤامرة. لقد أدرجت الباطنية ذلك في اللولب المزدوج للحمض النووي الخاص بهم ، وإذا أردنا ، فإن ثنائيهم الخارق الذي يشعرون به ، يعتبرون أنفسهم امتدادًا فوق تلك cialtroni من الإيطاليين (الآخرين). يجب ألا ننسى أبدًا أن اليسار يتكون من إيطاليين يشعرون أنهم متفوقون على الإيطاليين الآخرين باعتبارهم الورثة الأخلاقيين لأولئك الذين أخبروا أنفسهم أنهم ربحوا حربًا خسرتها البلاد ، والذين يشرعون اليوم تفوقهم الأخلاقي من خلال الانضمام لما يسمونه مشروع سلام (تجاهل حقيقة أن خسارة الحرب قد أعطتنا السلام) ، وتفاخر باستقبال جيد في الصالونات الأوروبية - حيث يتم صفعهم فقط ، ولا يعيدونهم أبدًا! بالطبع ، التفكير في أن بلدك مصنوع من الأوغاد يجعل من الصعب ، على العكس من ذلك: غير سار وغير مرحب به ، الدفاع عنه في المكاتب الأوروبية ، خاصة إذا فقدت الاتصال ببعض البيانات البسيطة مثل تلك التي عرضتها عليك هنا ، وأنا متأكد من أنها ليست أيا من بياناتنا لم يعارض الحاكم الحاضر أو ​​الماضي "نظرائه" الأوروبيين ، ليس بدافع الخبث بل بسبب الجهل.

نحن نعمل على المستقبل.

يتمسك بموقف.

منشور كتبه Alberto Bagnai ونشره على مدونة Goofynomics على https://goofynomics.blogspot.com/2020/06/una-rapida-considerazione-sul-debito.html في Tue, 23 Jun 2020 07:10:00 +0000. بعض الحقوق محفوظة وفقًا لترخيص CC BY-NC-ND 3.0.