فرضت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة قيودًا جديدة على تجارة الألمنيوم والنحاس والنيكل الروسي يوم الجمعة، في أحدث محاولة للحد من قدرة الرئيس فلاديمير بوتين على جمع الموارد المالية مع وصول النفط إلى "سقف الأسعار".
ووفقا لبلومبرج، تحظر القواعد تسليم إمدادات جديدة من روسيا إلى بورصة لندن للمعادن، حيث يتم تحديد الأسعار المرجعية العالمية، وكذلك بورصة شيكاغو التجارية. وتنطبق القيود على النحاس والنيكل والألمنيوم المنتج اعتبارا من 13 أبريل، كما تحظر الولايات المتحدة الواردات الروسية من المعادن الثلاثة.
لكن، كما في حالة العقوبات النفطية، فإن القرار تجميلي وديماغوجي بحت، لأنه لن يمنع روسيا من بيع معادنها، إذ أن العقوبات لا تمنع الأشخاص والكيانات غير الأمريكية من شراء النحاس أو النيكل أو الألومنيوم الروسي. . في حين أن بورصة لندن للمعادن تلعب دورًا حاسمًا في تحديد الأسعار العالمية، فإن الغالبية العظمى من المعادن يتم شراؤها وبيعها بين شركات التعدين والتجار والمصنعين دون رؤية ما بداخل مستودع بورصة لندن للمعادن. وفي وقت مبكر من عام 2022، زادت حصة مبيعات المعادن الروسية إلى الصين بشكل كبير، حيث سعى بعض المشترين الغربيين إلى البحث عن موردين بديلين.
وكما تشير بلومبرج، من المرجح أن تؤثر القيود الجديدة على أسعار بورصة لندن للمعادن، والتي تستخدم كمقاييس مرجعية في عدد كبير من العقود حول العالم. ولعدة أشهر، أثر تدفق المعدن الروسي على أسعار بورصة لندن للمعادن - وخاصة بالنسبة للألمنيوم - وتم تداول الإمدادات غير الروسية بعلاوة.
ميكل، خام سكوتيروديت
كيف ستؤثر العقوبات على أسعار بورصة لندن للمعادن
ستؤثر العقوبات أيضًا على رغبة التجار في التعامل في المعدن الروسي، حيث يعتبر الكثيرون أن القدرة على التسليم في بورصة لندن للمعادن أمر ضروري، وتتضمن بعض العقود بنودًا تحدد أنها ستكون باطلة إذا توقف تسليم المعدن في بورصة لندن للمعادن. .
وهذا يعني أن المعدن - مثل النفط الروسي المنشأ - من المرجح أن يتم تداوله بخصم متزايد مقارنة بالمعادن الأخرى، وبالتالي تقليل الإيرادات التي تتلقاها روسيا، مع الاستمرار في التدفق إلى السوق العالمية وتجنب تأثير العقوبات على النطاق الحقيقي على النفط. السلع الأساسية المهمة وكسب المليارات الإضافية لتجار السلع العالمية مثل جلينكور وفيتول وترافيجورا، الذين سيكونون على استعداد ــ ويتقاضون أجوراً جيدة ــ لمساعدة المشترين في التهرب من العقوبات. وبلغت قيمة صادرات المعادن الروسية 25 مليار دولار في عام 2022 و15 مليار دولار في عام 2023.
وقالت وزيرة الخزانة الأميركية جانيت يلين في بيان مشترك مع نظيرها البريطاني جيريمي هانت: "سنحد من مكاسب روسيا وفي الوقت نفسه نحمي شركائنا وحلفائنا من الآثار غير المرغوب فيها". من تحويل المزيد من الأموال إلى آلتها الحربية”. في الواقع، ستؤدي هذه الخطوة إلى إثراء أكبر المتداولين في العالم.
من يمكن أن يجد نفسه في موقف أكثر حساسية، مع فرص ومخاطر أكبر، هو شركة جلينكور، التي لديها عقود طويلة الأجل مع شركة روسال في مجال الألمنيوم.
الدور الروسي الذي لا يمكن الاستغناء عنه
وتعد روسيا منتجًا رئيسيًا للمعادن الثلاثة ، حيث تمثل حوالي 6% من الإنتاج العالمي للنيكل، و5% من الألومنيوم، و4% من النحاس. ومع ذلك، تمثل الإمدادات الروسية نسبة أكبر بكثير من المعدن الموجود في بورصة لندن للمعادن. وفي نهاية شهر مارس، كان المعدن الروسي يمثل 36% من النيكل في مستودعات بورصة لندن للمعادن، و62% من النحاس، و91% من الألومنيوم.
ارتفعت العقود الآجلة للنحاس في كومكس بعد الإعلان ، في حين ارتفعت أسهم منتجي المعادن الأمريكيين بما في ذلك شركة Alcoa Corp في تداولات ما بعد البيع.
للحصول على منظور عملي أكثر حول ما تعنيه العقوبات، ننتقل إلى شركة جولدمان ساكس القوية في تجارة السلع، والتي نشر مكتب التداول الخاص بها مذكرة تناقش التأثيرات القصيرة والطويلة المدى لحظر التسليم.
هل هذه عقوبة كاملة على المعدن الروسي؟ لا، يحظر مكتب مراقبة الأصول الأجنبية:
ل. استيراد المعدن الروسي إلى الولايات المتحدة
ب. واستقرت مشتقات OTC مقابل المعدن الروسي
ج. لا يمكن للأشخاص الأمريكيين تأمين المعادن الروسية المنتجة بعد 13 أبريل 2024 في بورصة كومكس أو بورصة لندن للمعادن.
لم تكن هناك عقوبة على استهلاك المعدن الروسي.
ما هي كمية الألومنيوم والنحاس والنيكل التي تستوردها الولايات المتحدة حاليًا؟ كانت الواردات قليلة جدًا للأعوام 2021 و2022 و2023 على التوالي
| 2021 | 2022 | 2023 | ||
| رمز النظام المنسق 7601 الألومنيوم | 215000 | 190000 | 17000 | جبل |
| رمز النظام المنسق للنحاس 7408 + 7403 | 10000 | 0 | 0 | جبل |
| رمز النيكل HS 7502 | 5000 | 10000 | 0.6 | جبل |
ولذلك، يتوقع جولدمان أن يكون التأثير على أقساط التأمين المادية الأمريكية متواضعا، لأن المستهلكين الأمريكيين قاموا بالفعل بتنويع سلاسل التوريد الخاصة بهم بعيدا عن المعدن الروسي.
هل تمت تسوية العديد من المشتقات خارج البورصة مقابل المعدن الروسي؟ ولا يعتقد جولدمان ساكس أن بند تحديد الخدمات الذي يحظر تسوية المشتقات المعدنية الروسية سيكون له تأثير على السعر لأنه.
ط) تتم تسوية معظم المشتقات خارج البورصة نقدًا؛ في تجربتنا، فإن الخيارات والمقايضات التي تمت تسويتها فعليًا الخاصة بالعلامة التجارية نادرة.
2) من غير المرجح أن يتم تصنيف اتفاقيات الشراء وعقود التوريد طويلة الأجل، والتي من المحتمل أن لا تزال تشير إلى المعدن الروسي، على أنها مشتقات بموجب بند تحديد الخدمة (وإلا فسيتم منع المستخدمين النهائيين من استهلاك المعدن الروسي، الأمر الذي سيؤدي فعليًا إلى تكون العقوبة الشاملة).
ماذا يحدث لمخزون LME؟ السؤال الذي يطرحه المشاركون في السوق هو ما إذا كانت بورصة لندن للمعادن ستقيد جميع عمليات التسليم المستقبلية للمعادن الروسية (وليس فقط من الأشخاص في المملكة المتحدة أو الولايات المتحدة).
ما هي النسبة المئوية لمخزون LME الروسي حاليًا؟ اعتبارًا من 28 مارس، قدمت بورصة لندن للمعادن التوزيع التالي:
الألومنيوم: 312 ألف طن متري (91%)
النحاس: 61 ألف طن متري (62%)
النيكل: 25 ألف طن متري (36%)
هل تستطيع الصين تعويض انخفاض العرض الروسي؟ نعم، ولكن الأمر يستغرق وقتا. إن ديناميكيات الألومنيوم، حيث زاد الطلب الصيني بنسبة تزيد عن 10%، لكن بورصة لندن للمعادن تكافح من أجل الارتفاع مع تلبية الصين لطلب الاستخدام النهائي في الصين (الطاقة الشمسية) من خلال الرسوم الأولية، ستحد من النمو على المدى المتوسط "تأثير انخفاض العرض الأولي الروسي". سابقًا في الصين، لكن الأمر يستغرق وقتًا ولن يؤثر على السعر اليوم.
ما هو التأثير على السعر؟
ما هو التأثير على سعر الشقة؟ ولم يؤدي إعلان الأمس إلى خفض المعروض من المعدن الفوري إلى السوق الصينية السابقة؛ فالمستخدمون النهائيون لا يقتصرون على استهلاك المعادن الروسية، كما أن استهلاك الولايات المتحدة من المعدن الروسي هو صفر بالفعل، ولن تقوم شركتا روسال (الألومنيوم) ونوريلسك (النيكل) بتحويل الإمدادات على الفور إلى الصين لأنهما تواجهان منافسة من موردين آخرين هناك (إندونيسيا) وإيران. تعريف السعر في شنغهاي ليس بهذه البساطة، ولا تزال المخاطر أقل من سعر بورصة لندن للمعادن.
ومع ذلك، فقد علمنا التاريخ أن السوق سوف يقوم بتسعير علاوة المخاطرة "الكاملة" ، والتي، إلى جانب عوامل الاقتصاد الكلي الحالية، تعني أننا نتوقع زيادة معقدة وكبيرة عند افتتاح شنغهاي يوم الاثنين. وهذا الدفع التصاعدي في الأسواق الشرقية على المدى الطويل سيكون أقل بالنسبة للنيكل بسبب الإمدادات من إندونيسيا.
ماذا سيكون التأثير على الأسواق؟
إن القيود التي تواجه بورصة لندن للمعادن، ولكن قبل كل شيء بالنسبة لبورصة لندن للمعادن، التي تعتمد بشكل رئيسي على التجارة العالمية، تواجه أوقاتًا صعبة للغاية. إذا كان الأمر بالنسبة للمعدن الروسي يقتصر فقط على تحديد السعر، فإن المشكلات التي يواجهها المشغلون الأمريكيون والبريطانيون ستجبرهم بالتأكيد إما على الابتعاد عن جزء كبير من التجارة، أو الاضطرار إلى إنشاء فروع في البلدان التي تفعل ذلك. عدم تطبيق العقوبات وتركها تعمل مكانها.
بشكل عام، ستصبح بورصة لندن للمعادن وبورصة شيكاغو التجارية أقل كفاءة في تحديد الأسعار، وبالتالي أقل موثوقية، مما يترك مساحة لتلك الحقائق التي يمكن لجميع البلدان الوصول إليها دون مشاكل سانزيني. وسوف يحددون المستقبل.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بما يتم نشره من مقالات السيناريوهات الاقتصادية الجديدة.
وخرج الألمنيوم والنحاس والنيكل الروسي من أسواق المعادن الغربية. ماذا ستكون العواقب؟ يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .