بواسطة دافيد جيونكو
في مقال سابق تناولنا الديون الجيدة والديون المعدومة .
يكون الدين جيدًا بشكل عام عندما يكون قادرًا على تحمله من قبل المدين ، ويصبح أداة للاستثمارات المنتجة ، لتحقيق أشياء مفيدة للمدين.
يكون الدين دائمًا سيئًا عندما لا يستطيع المدين تحمله. في هذه الحالة ، يمكن أن تولد ديونًا متسلسلة في الشركة ، مما يتسبب في أضرار جسيمة (فكر في ديون ليمان براذرز التي أدت إلى الأزمة الاقتصادية لعام 2008). أو أن الدين المعسر يستمر مع مرور الوقت ، فيتحول إلى آلية من العبودية تجاه الناس أو الطبقات الاجتماعية أو الشعوب بأكملها.
في هذه المقالة نريد أن نتعامل على وجه التحديد مع الدين العام .
كما هو الحال مع الدين الخاص ، فإن الدين العام هو أيضًا أمر مفيد جدًا للدولة المصدرة له ، بالطبع.
يمكننا القول أن الدين العام جميل . شريطة أن تكون مستدامة بالطبع.
ما هي الوظائف المفيدة للدين العام المستدام؟
الدين العام هو أداة ادخار
الوظيفة الأولى هي السماح للمدخرين بالاستثمار بطريقة آمنة ، محمية من مخاطر سوق الأوراق المالية والمضاربة المالية. ينص دستور الجمهورية الإيطالية حرفيًا على "تشجع الجمهورية المدخرات وتحميها بجميع أشكالها ؛ ضوابط وتنسيق ومراقبة ممارسة الائتمان. تفضل الوصول إلى المدخرات الشعبية ... "
ما هي أفضل طريقة لضمان مدخرات المواطنين من ضمان عودة رأس المال بسعر فائدة محدد؟ الدولة هي بنك ادخار عام لجميع المقاصد والأغراض ، يعهد المواطنون بمدخراتهم إليه ، ويضمن سدادها بفائدة ، في الوقت المتفق عليه. بينما يحدث هذا في البنوك الخاصة عن طريق كتابة المبلغ الذي يدفعه المواطن في دفاتر البنوك ، يحدث هذا في البنك العام عن طريق منح المواطن شهادة إيداع تسمى السند الحكومي.
لكن ليس هذا فقط. يصبح سعر الفائدة المعترف به على السندات الحكومية حتما نقطة مرجعية لجميع الاستثمارات المالية الأخرى.
إذا ضمنت الدولة فائدة بنسبة 3٪ على الأوراق المالية ، فمن الذي سيستثمر مدخراته في الأسهم في البورصة ، التي يقدر عائدها بحد أقصى 2٪.
في الوقت نفسه ، إذا كانت السندات الحكومية تضمن عائدًا صافياً بنسبة 2٪ ، فسيفكر رائد الأعمال أنه من الملائم استثمار أمواله في شركته التي يتوقع فيها عائد استثمار بنسبة 3-4٪.
حقيقة أن الدولة يمكنها إصدار سندات بسعر فائدة محدد يتوافق تمامًا مع متطلبات المادة 47 من الدستور.
يضع الدين العام رأس المال في التداول لصالح الاستثمار العام
وتتمثل الوظيفة الثانية للدين العام في تداول رؤوس أموال المدخرين ، والتي ستظل لولا ذلك ثابتة وغير منتجة أو سيتم استثمارها في الأسواق الخارجية.
كانت هذه الوظيفة مهمة بشكل خاص قبل عام 1971 ، عندما كان معيار الذهب لا يزال ساريًا ، أي عندما كانت كمية الأموال التي يمكن إصدارها محدودة بكمية الذهب في احتياطيات البنك المركزي. في هذه الحالة ، كان الاحتفاظ بالأوراق النقدية التي لا تزال في الخزنة "إهدارًا" ، حيث كان من الممكن استخدام هذه الأموال في الاستثمارات ، مما يسمح بإنتاج سلع وخدمات مفيدة ، والتي لم تكن لتنتج لو كانت تلك الأموال مخزنة في الخزائن خامدة.
إن الحالة التاريخية المثالية هي الحالة الوحيدة التي يتم تذكرها حيث دفعت الدولة كل دينها العام. في عام 1584 ، قررت جمهورية البندقية سداد ديونها العامة ، بهدف توفير دفع الفوائد المرهقة ، والتي بلغت 16٪ سنويًا.
على عكس توقعات المسؤول عن الأصول البلدية Zuan Francesco Priuli ، كانت نتائج انقراض الدين العام مختلفة تمامًا عن تلك المتوقعة: تجار البندقية الأثرياء ، لم يعد لديهم مكان "عام" آمن يستثمرون فيه مدخراتهم ، كانت موجهة نحو البنوك الخاصة أو السندات العامة الصادرة في ولايات أخرى في ذلك الوقت (دوكاتي من فيرارا ، مانتوفا ، مودينا ، ميلان ؛ جمهورية جنوة أو فلورنسا). إذا كانت السيولة التي تم إقراضها لسيرينيسيما قد استخدمت قبل ذلك في الاستثمارات العامة ، مثل بناء السفن الحربية لمواجهة تقدم الإمبراطورية العثمانية ، فقد تم الآن استثمار السيولة وفقًا لمصالح الدول الأخرى أو البنوك الخاصة ، والتي كانوا مختلفين عن المصلحة العامة.
كانت نتائج الإصلاح الذي اقترحه بريولي هي التدهور السياسي لجمهورية البندقية ، بسبب نقص الاستثمار العام.
يسمح الدين العام بتخفيض الضرائب
الوظيفة الثالثة للدين العام ، التي لم يفهمها بريولي ، هي السماح للدولة بتمويل عملها من خلال تحصيل ضرائب أقل.
لنأخذ على سبيل المثال ميزانية الدولة لعام 2020 ، التي قُدمت قبل أزمة فيروس كورونا ، والتي من الواضح أنها ألقت بجميع التوقعات في الهواء.
كانت التوقعات لعام 2020 هي تلبية 660 مليارًا من الإنفاق العام بعائدات تبلغ 536 مليار يورو. إذا اضطررنا إلى تمويل ميزانية 2020 بأكملها من خلال دفع الضرائب ، فكان علينا أن ندفع جيدًا (660-563 =) 124 مليار ضرائب إضافية على 512 مليار ضرائب متوقعة ، أي ما يعادل 24٪ ضرائب أكثر مما كنا سنضطر في حالة الغياب. الدين العام.
استدامة الدين العام
منذ أن بدأ العالم ، لم يتم سداد الديون الكبيرة. عندما يكون الدين كبيرًا ، لم يعد مشكلة المدين ، بل مشكلة الدائنين.
في وقت مبكر من عام 1339 ، أعلن الملك إدوارد الثالث ملك إنجلترا إفلاسه ورفض سداد القروض التي حصل عليها من مصرفيين باردي ، فلورنسا. تكررت هذه الحقيقة مرات عديدة في القرون التالية من قبل ملوك مختلفين لفرنسا وإسبانيا وهابسبورغ. إلى جانب ذلك ، ما الذي كان بإمكان المصرفيين فعله؟ تسليح جيش وإعلان الحرب على الحكام؟ في الواقع ، فعلوا ذلك في بعض الأحيان ، وقاموا بتمويل حروب الدول المعارضة لمدينيهم ، لكن المناورة المالية لم تنجح دائمًا.
وهذا ينطبق أيضًا على الديون الخاصة الكبيرة. من المعروف أن رواد الأعمال الإيطاليين العظام (؟) (ديبنديتي ، مونتيزيمولو ، لوتيتو ، بينيتون ، إلخ) لديهم سهولة الوصول إلى الائتمان ، حتى لو كانوا مثقلين بالفعل بالديون ، في حين أن صعوبة الحصول على الائتمان هي مشكلة عامة يتعلق بالمؤسسات الصغيرة والمتوسطة أو الأسر. فقط لإعطاء مثال ، في حالة إفلاس Monte dei Paschi di Siena ، الذي تم توفيره لاحقًا بأموال عامة ، كان Sorgenia di Carlo Debenedetti مديونًا بمبلغ 665 مليون يورو. لم يتم سداد أحد الديون الرئيسية العديدة.
لذلك يمكن إلغاء الديون الكبيرة ، لسوء حظ الدائنين ، أو تجديدها لجعلها مستدامة وعلى الأقل ضمان الإيجار (الفائدة) للدائنين.
وبالتالي ، فإن الدين العام ، كونه دينًا كبيرًا ، ليس شيئًا مقدرًا أن يتم سداده (حتى مع التذكير بالقرار المؤسف الذي اتخذه Zuan Francesco Priuli في عام 1584) ، ولكنه شيء مقدر للتجديد. وبالتالي ، فإن القدرة على تحمل الدين لا تعتمد على مقدارها ولا على نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي.
ليس من قبيل المصادفة أن أعلى الديون العامة في العالم ، مثل الولايات المتحدة واليابان ، تعتبر بالإجماع مستدامة وتم إدراجها في مرتبة "A Triple A" من قبل شركات التصنيف. بالمقابل ، هناك ديون عامة منخفضة للغاية ، مثل ديون فنزويلا ، والتي تعتبر في خطر أكبر.
تعتمد ملاءة الدين العام على سهولة حصول الدولة على الأموال اللازمة لتجديد الدين أو دفع الفوائد. من الناحية النظرية ، يجب أن تكون الدولة أيضًا قادرة على سداد أصل الأوراق المالية التي أصدرتها ، ولكن من الناحية الإحصائية ، إذا كانت خدمة الادخار المقدمة موثوقة ، فسيكون هناك دائمًا مستثمرون مهتمون بشراء الإصدارات الجديدة من الأوراق المالية. المهم هو ضمان إمكانية تحويل السندات المستحقة إلى أموال مدفوعة لشرائها ، مع إضافة الفائدة.
العملة السيادية وغير السيادية
الآن ، هناك نوعان أساسيان من الدين العام: الدين العام المقوم بعملة غير سيادية والدين العام المقوم بالعملة السيادية.
نقصد بعبارة " النقود السيادية " العملة التي تستطيع الدولة التحكم فيها أو إصدار أموال جديدة بالكمية والوقت المطلوبين ، دون قيود. لن تتمكن الدولة ذات العملة السيادية من نفاد الأموال ، على الأقل يمكنها طباعة الكثير.
وعلى العكس من ذلك ، فإن "الأموال غير السيادية" تعني وسيلة دفع لا تستطيع الدولة التصرف فيها متى شاءت. على سبيل المثال ، كان هذا هو حال إدوارد الثالث ملك إنجلترا ، الذي لم يكن لديه أي طريقة للحصول على فلورينات الذهب اللازمة لسداد قيمة Bards. أو كان هذا هو الحال في عدة مناسبات في بلدان أمريكا اللاتينية مثل الأرجنتين ، المدينة بالدولار لبنوك أمريكية. أو في العديد من المستعمرات الفرنسية السابقة ، المدينة بفرنك CFA للبنكين المركزيين الخاضعين لسيطرة الحكومة الفرنسية ، وبالتالي بعملة خارجة عن سيطرة حكوماتهم.
وهذا هو حال إيطاليا المثقلة بالديون باليورو وهي عملة أصدرها البنك المركزي الأوروبي خارج سيطرة الحكومة الإيطالية.
من ناحية أخرى ، فإن البلدان ذات العملات السيادية هي البلدان التي يخضع البنك المركزي ، الذي يصدر الأموال ، لسيطرة الحكومة رسميًا أو فعليًا: الصين والولايات المتحدة واليابان وكندا وكوريا (الشمالية والجنوبية) وإيران وكوبا وسويسرا ، إلخ.
في الواقع ، هناك أيضًا مواقف "وسيطة" يكون فيها البنك المركزي "مستقلاً" عن السلطة السياسية ، أثناء إصدار العملة الرسمية من الدولة التي يقع فيها ، لذلك فهو لا يتعاون بشكل كامل مع الحكومة في ضمان إصدارات العملة المعتبرة ضروري سياسيا.
دولة العملة ذات السيادة ، إذا جاز التعبير ، هي دولة لديها "الآلة التي تطبع النقود" ، والتي ستكون دائمًا قادرة على طباعة ما يكفي من النقود لدفع الفائدة وربما رأس المال المنتهي الصلاحية. واعتراض أولئك الذين يجادلون بأن "طباعة النقود دائمًا ما يؤدي إلى التضخم" هو أمر مضحك ، لأن النقود المطبوعة الجديدة تهدف إلى سداد المدخرين (الأموال التي لا يقصد منها شراء السلع والخدمات ، بل للادخار) وباعتبارها حكومة ذكية يعرف كيف ينظم الإنفاق العام من أجل تجنب تجاوزات التضخم.
إذا لم يتم التعبير عن الدين العام بالعملة السيادية ، فإنه يصبح "دينًا معدومًا" ، حيث سيكون للدائنين ، حتى لو لم يكن لديهم مصلحة في السداد بالكامل (لأنهم يريدون كسب الفائدة لفترة طويلة) ، قوة مساومة قوية نحو دولة لا يمكن تمويلها إلا من خلال الدائنين ودافعي الضرائب ، دون أن تتمكن من طباعة عملتها الخاصة. وهذه القوة التفاوضية التي سيستخدمونها لجني أقصى الفوائد لهم ، بالطبع على حساب المواطنين ، الذين سيدفعون المزيد من الضرائب ، لضمان مدفوعات فائدة أعلى.
في هذه الحالة ، كما في الدين الخاص غير المسدد ، يصبح الدين العام غير المسدد آلية دائمة لاستغلال الدائنين للأمة التي تحتفظ به.
لقول الحقيقة ، هناك دول فقيرة في العالم تحتاج إلى الاقتراض بالعملة الأجنبية من أجل اكتساب تقنيات ومهارات أجنبية لا تمتلكها. في هذه الحالات ، يجب دائمًا تطبيق نفس القاعدة: يجب أن يكون الدين قابلاً للتحمل ، وإلا فإنه يصبح أداة للإمبريالية
إنه خيار سياسي فقط
يعتمد ما إذا كان الدين العام أداة مفيدة للمواطنين ، للأسباب التي تم التعبير عنها أعلاه ، أو ما إذا كان آلية لاستغلال الناس ، على عاملين فقط: تسمية الدين (بالعملة السيادية أو غير السيادية) وعلى الرقابة العامة على البنك المركزي الذي يصدرها.
هذان خياران سياسيان بحتان بدون تكلفة. في الواقع ، تتمتع الدولة الحرة والديمقراطية بكل السلطة لاختيار إصدار السندات الحكومية بعملتها الخاصة أو إصدارها بعملة خارجة عن سيطرتها. ولديها كل السلطة القانونية لفرض سيطرة عامة على البنك المركزي لطباعة الأموال اللازمة لضمان القدرة على تحمل الديون.
بعد ذلك ، من الواضح أنه ليست كل البلدان حرة وديمقراطية. ستصدر الدولة الواقعة تحت سيطرة قوة أجنبية (مستعمرة) ديونًا بعملة تتناسب مع مصالح القوة الأجنبية ، مما يمنحها آلية قوية للسيطرة ، مثل الدين العام الأجنبي لمعظم دول العالم الثالث ، غير المسدد باستمرار. ، باستمرار في أيدي الدول / البنوك من أغنى دول العالم.
إن الدولة التي تصدر سندات حكومية باليورو ، وهي عملة يصدرها بنك مركزي لا يسيطر عليها ، ستخضع لآلية السلطة من قبل أولئك الذين يسيطرون على البنك المركزي الأوروبي ، والتي ستفرض نفسها على قرارات البرلمان.
إنه قرار سياسي فقط: إذا رغبت إيطاليا في أن تكون دولة حرة وديمقراطية ، حيث يمثل الدين العام خدمة ادخار للمواطنين ، فيجب أن يكون هذا مقومًا بالعملة الوطنية ويجب وضع بنك إيطاليا تحت السيطرة العامة (اليوم ليست كذلك). وإلا ستستمر إيطاليا في الخضوع لسلطة أولئك الذين يسيطرون على البنك المركزي الذي يصدر اليورو ، والبنك المركزي الأوروبي ، الذين يزدادون ثراءً ، تمامًا كما يزداد الشعب الإيطالي فقرًا ، وفقًا لنفس الآلية المطبقة لعقود من أجل الدول الفقيرة في العالم الثالث.
هذا ما شرحه جيدو جروسي في مقطع الفيديو الخاص به "سرقة الدين العام" .
هناك أيضًا من يجادل بأن المشكلة يمكن حلها من خلال فرض سيطرة عامة على "الدول الأوروبية" على البنك المركزي الأوروبي. من وجهة نظر فنية اقتصادية هو بالتأكيد حل وظيفي. لكن المشكلة تكمن في الجدوى السياسية. هذا قرار يجب اتخاذه بالإجماع من قبل 27 حكومة ، العديد منها يتعرض للابتزاز والتسلل من قبل القوى المالية التي تسيطر على البنك المركزي الأوروبي نفسه وتستفيد منه.
إن احتمالات حدوث مثل هذا الإصلاح في غضون سنوات قليلة تقترب من الصفر ، في حين أن آثار إفقار إيطاليا جارية بالفعل منذ سنوات وتستمر بشكل كبير.
وبالتالي ، فإن الطريقة الأكثر جدوى هي أن تبدأ الدولة الإيطالية في إصدار الأوراق المالية المعبر عنها بعملة موازية لليورو ، بإصدار هذه العملة نفسها. وبهذه الطريقة سيعود الدين العام للعب الوظيفة "الجيدة" المتمثلة في دعم المدخرات وسيتوقف عن كونه أداة لقوة التمويل الدولي على إيطاليا.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
مقال الدين العام جميل! يأتي من ScenariEconomici.it .