شي جين بينغ للبنك المركزي: علينا البدء بشراء السندات الحكومية في السوق المفتوحة مرة أخرى

يبدو أنها مسألة وقت فقط قبل أن يسحب البنك المركزي الصيني أداة السياسة النقدية المثيرة للجدل التي لم يستخدمها منذ أكثر من عقدين، امتثالاً لتعليمات الرئيس شي جين بينغ التي صدرت مؤخراً.

ومع مرور ثاني أكبر اقتصاد في العالم بمرحلة حرجة من تعزيز النمو في سعيه إلى أن يصبح قوة مالية عالمية عظمى، صدر كتاب جديد يعرض بالتفصيل بعض أفكار شي حول التمويل، والتي يعود تاريخها إلى أواخر عام 2012.

وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى التعليقات التي أدلى بها شي للمسؤولين التنفيذيين الماليين خلال مؤتمر العمل المالي المركزي في الصين، الذي عقد في 30 أكتوبر. "من الضروري إثراء مجموعة أدوات السياسة النقدية"، كما نقرأ في مقتطفات من خطابات شي جين بينج حول العمل المالي. "يجب على بنك الشعب الصيني أن يزيد تدريجياً من تداول سندات الخزانة في عمليات السوق المفتوحة."

يعد أمر البنك المركزي بشراء المزيد من سندات الخزانة خطوة نادرة وغير متوقعة في الصين. وبحسب المصادر فإن آخر مرة حدث فيها ذلك كانت في بداية القرن الحادي والعشرين. بعد ذلك، عندما سعى البنك المركزي إلى ضخ السيولة في السوق، بدأ الاعتماد على تسهيلات الإقراض وتخفيض نسبة متطلبات الاحتياطي - مما أدى إلى تقليل كمية النقد التي يجب على البنوك التجارية الاحتفاظ بها كاحتياطيات وتحرير مبالغ كبيرة من المال في البنوك. السوق كسيولة طويلة الأجل. ولم تعمل قط في السوق المفتوحة من خلال شراء السندات الحكومية كما فعلت البنوك التجارية، وكما يفعل البنك المركزي الياباني تقليديا.

وفي الأشهر الخمسة التي تلت تعليمات شي، تشير الوثائق العامة إلى أن بنك الشعب الصيني لم يبدأ بعد في شراء سندات الخزانة في عمليات السوق المفتوحة، وكل هذا في لحظة غريبة من الحذر، حتى في حالة الفشل في الامتثال لتعليمات الزعيم.

وتعتبر هذه الممارسة في حد ذاتها مثيرة للجدل لأنها تثير المخاوف بشأن التسييل المالي وما يسمى بالنظرية النقدية الحديثة (MMT) التي مهدت الطريق لتدابير التيسير الكمي غير المسبوقة التي تبنتها واشنطن بعد تفشي الوباء. تقول النظرية النقدية الحديثة أنه إذا احتاجت الحكومة إلى المال في الأوقات الصعبة، فيمكنها طباعته بحرية، طالما أن الاقتصاد قادر على إنتاج السلع والخدمات.

والمشكلة هي أن الصين حددت لنفسها هدف النمو بنسبة 5%، وهو هدف يتطلب، وفقاً لمسؤولين حكوميين، عملاً شاقاً، وهو ما لن يكون ممكناً، وفقاً للعديد من المحللين، من دون المزيد من التحفيز النقدي. وقال دينغ شوانغ، كبير الاقتصاديين في الصين الكبرى في بنك ستاندرد تشارترد، إن الشراء المخطط للبنك المركزي للسندات الحكومية في الأسواق الثانوية - حيث أن شرائها المباشر محظور بموجب القوانين الصينية - سيكون وسيلة جيدة لتعزيز السيولة وتحفيز النشاط الاقتصادي ودعم الاقتصاد الصيني. منحنى العائد على سندات الخزانة الصينية. يصور منحنى العائد عوائد السندات المختلفة بناءً على شروط استحقاق مختلفة.

"إنها أداة سهلة وفعالة. وقال: "لكن هذا ليس تسييل العجز المالي، ولا تيسير كمي [على النمط الغربي]"، في إشارة إلى نوع شراء السندات الذي نراه على نطاق واسع في الأسواق المتقدمة.
وقال دينغ إن بنك الشعب الصيني امتنع عن شراء سندات الخزانة لسنوات لأن السلطات النقدية لم ترغب في تأجيج تكهنات السوق بشأن تحفيز كبير، لكن بكين تحاول الآن ضخ جرعة أقوى من الدعم السياسي ودعم تمويل البنك المركزي.

وفي نهاية المطاف سوف تصبح الصين أشبه باليابان، مع استمرار التدخل في السوق للسيطرة على أسعار الفائدة.

وهو تطور شبه متوقع ولن يتعارض بأي حال من الأحوال مع إملاءات شي إن بينغ التي تتطلب أيضًا تنظيم الأسواق المالية.

مقال شي جين بينغ للبنك المركزي: نحتاج إلى البدء في شراء السندات الحكومية في السوق المفتوحة مرة أخرى يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .