يصبح باول متشائمًا بعض الشيء ويبطئ كيو تي، لكن هذا لا يكفي

سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء تخفيض ميزانيته العمومية الشهر المقبل ، مما يحد من عدد سندات الخزانة التي يسمح بإزالتها من دفاتره كل شهر. وبالتالي فإن سرعة بيع السندات الحكومية التي تشكل جزءًا من أصولك سوف تتباطأ.

صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وهي هيئة السياسة النقدية للبنك المركزي، على بدء حملة خفض الميزانية العمومية في اجتماعها هذا الأسبوع. ستبدأ العملية بتخفيض سقف سداد سندات الخزانة من 60 مليار دولار شهريًا إلى 25 مليار دولار شهريًا. وسيدخل التغيير حيز التنفيذ في الأول من يونيو.

وتوقع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول التباطؤ بعد الاجتماع السابق للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس، قائلاً إن التغيير تمت مناقشته وسيحدث "قريبًا إلى حد ما". وأشار إلى أن إبطاء وتيرة التخفيض من شأنه أن يسمح للعملية بالاستمرار لفترة أطول، مما يسمح للأسواق المالية بالتكيف مع مرور الوقت.

وقال باول خلال المؤتمر الصحفي الذي أعقب الحدث: "إن قرار إبطاء وتيرة التخفيض لا يعني أن ميزانيتنا العمومية ستتقلص في النهاية بدرجة أقل مما كانت ستفعله، بل يسمح لنا بالاقتراب من هذا المستوى النهائي بشكل أكثر تدريجيًا". الأربعاء. "على وجه الخصوص، سيساعد تباطؤ وتيرة التدفقات الخارجة على ضمان انتقال سلس، مما يقلل من احتمالية تعرض أسواق المال للضغوط، وبالتالي تسهيل الانخفاض المستمر في حيازات الأوراق المالية الذي يتوافق مع تحقيق المستوى المناسب من الاحتياطيات الوفيرة".

عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الأصول - في هذه الحالة عن طريق السماح لأوراق الخزانة بالنضج دون استبدالها - فإنه يقلل أيضًا بشكل ميكانيكي جانب المسؤولية في ميزانيته العمومية، والتي تشمل الاحتياطيات، أو الأموال التي تحتفظ بها البنوك التجارية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ويرجع انخفاض الميزانية العمومية إلى أن هذه العملية يمكن أن تخلق ندرة وتتسبب في قيام البنوك بزيادة تكلفة الاحتياطيات، مما قد يؤدي إلى تعطيل السياسة النقدية.

وقال باول إن النهج الأبطأ لخفض الميزانية العمومية يهدف إلى تجنب هذه النتيجة، مضيفًا أن هذه الخطوة كانت مطلوبة في خطة خفض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي صدرت في بداية حملة التخفيض قبل عامين.

لا تغيير للمعدلات

لعب باول دور الحمامة فيما يتعلق بأصول البنك المركزي، معترفًا بأن هناك حاجة إلى مزيد من الحذر و"الوقت" للتكيف مع الوضع الجديد، وهو الوقت الذي تحتاجه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا لفهم كيفية أداء الاقتصاد الأمريكي وما إذا كان النمو يتباطأ أكثر من اللازم. بدأت بيانات الوظائف التي صدرت بالأمس ليست جيدة بالنسبة للوظائف وربما بدأ الشعور ببعض التوتر. ومع ذلك، هنا أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير.

عندما تم الإعلان عن تخفيض QT، وبالتالي انخفاض مبيعات الأوراق المالية في السوق، انخفض العائد على السندات الحكومية لعشر سنوات ، ولكن ...

وكان الانتعاش فوريا تقريبا. ويبدو من الواضح أن السوق، بعد لحظة من التفكير، لم تعتبر هذا الإجراء كافياً كإجراء توسعي.

في الوقت الحالي، يرى السوق أنه من المرجح أن يكون هناك انخفاض واحد فقط في الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال عام 2024، مقارنة بالتخفيضين اللذين كانا يعتبران محتملين حتى وقت قريب. الأسواق لا تحب ذلك، وسوق الأوراق المالية والذهب والبيتكوين يعانون.

أصبحت مقالة باول حمائمية بعض الشيء وتبطئ فترة QT، لكن هذا لا يكفي لأنه يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .