كشفت مقابلة مع نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي جويندوس حول السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي ، والتي نشرتها هاندلسبلات وموقع البنك المركزي الأوروبي ، عن ما يراه البنك المركزي الأوروبي وسيلة للخروج من مشاكل اليورو الحالية.
بادئ ذي بدء ، على الرغم من الحرب ، وعلى الرغم من أزمة الطاقة ، يرفض De Guindos حدوث أزمة في منطقة اليورو. وبحسب دراجي ، فإن ما نشهده ليس سوى "تباطؤ مؤقت" في عملية النمو في الاتحاد الأوروبي. يقول De Guindos ، فيما يتعلق بخطر التضخم المصحوب بركود (أي التضخم والركود مجتمعين):
لن أقول ذلك. قبل اندلاع الحرب ، افترضنا معدل نمو بنسبة 4٪ لهذا العام وأقل قليلاً في العام التالي ، على التوالي. في أحدث التوقعات ، حتى في أسوأ سيناريو العام الحالي ، ما زلنا نتوقع نموًا أعلى من 2٪ ، لذلك لا يوجد تضخم مصحوب بركود . ومع ذلك ، من المتوقع أن يظل التضخم أعلى لفترة أطول مما كان متوقعًا قبل الحرب.
من الواضح أن De Guindos ينسى أنه بدون ديناميكيات الأجور ، فإن التضخم ليس أكثر من ضريبة عامة على الدخل. النمو موجود عمليًا ، لكنه يتم بضغط قوي للأجور. في الواقع ، يدرك De Guindos ذلك جيدًا عندما يتحدث عن اتجاه اليورو مقابل الدولار وانخفاض قيمة اليورو.
نحن لا نهدف إلى سعر صرف معين. من الواضح أننا ندرك أن سعر صرف اليورو الأضعف سيجعل بعض الواردات أكثر تكلفة. من ناحية أخرى ، تكون حركة العملة أكثر وضوحًا مقابل الدولار الأمريكي ، والذي لا يزال مطلوبًا كعملة الملاذ الآمن. إذا ركزنا على سلة عملات شركائنا التجاريين ، فإننا نرى أن اليورو ظل مستقرًا إلى حد ما.
من السيء جدًا أن جميع واردات الطاقة والمواد الخام ، حاليًا ، ندفعها جميعًا بالدولار أو تقريبًا ، لذا فإن كل إعادة تقييم للدولار يترجم إلى زيادة في إمدادات الطاقة أو المواد الخام إلى الاتحاد الأوروبي ، والذي في النهاية ، سيتدخل على التضخم المستورد وبالتالي الضغط على الأجور. يمكن فهم هذا أيضًا بوضوح من سعر النفط: لقد كان دفع 120 دولارًا مقابل النفط في عام 2008 شيئًا واحدًا ، عندما استغرق من 1.4 إلى 1.5 دولارًا أمريكيًا مقابل يورو واحد ، واليوم أصبحت فاتورة أخرى عندما يكون 1.1 أو أقل كافيًا. هذا يعني أن 120 دولارًا للبرميل لعام 2021 أغلى بنسبة 20٪ من نفس السعر لعام 2008. لذلك هناك ضغط تضخمي من الواردات ويؤثر بشدة على الدخل.
ولكن هل سيكون هذا الانكماش كافياً لتعافي الاقتصاد الأوروبي على جلد مواطنيها؟ إنه ليس آمنًا على الإطلاق. نحن لا نتحدث عن الاضطرابات السياسية والاجتماعية التي يمكن أن يجلبها اتباع هذه السياسة إلى دول الاتحاد الأوروبي الفردية ، والتي يمكن للجميع رؤيتها. تم اقتراح نموذج نقدي جديد تكون فيه "أمولة" النقود ثانوية بالنسبة للاقتصاد الحقيقي. عودة إلى العالم "العادي" ، الذي كان قبل منتصف التسعينيات ، حيث لم تكن الاقتصادات موضع ثقل على "الموثوقية" أو قوة تمويل المضاربة ، ولكن على إنتاج المواد الخام والمنتجات النهائية. نحن نراه الآن ، تحت أعيننا ، مع روسيا التي ، على وشك التخلف عن السداد مالياً ، لا تزال تدافع عن الروبل بشكل جيد ، بفضل فائضها التجاري عند مستوى قياسي. لكن إذا عدنا إلى القواعد العادية التي تنظم فيها القوى النسبية للاقتصادات قيم العملات ، فإننا نفهم أن اليورو ، باعتباره العملة الموحدة للاتحاد ، لا يمكن أن ينجح ، لأن الاختلالات التجارية بين الدولتين. الدول المختلفة مفرطة ، خاصة بالنسبة لإسبانيا وإيطاليا وأن هذه يتم تنظيمها بشكل مختلف بين منطقة اليورو البينية ومنطقة اليورو الإضافية. دعونا نحلل هذا الرسم البياني للقناة السيادية والذي يبرز في بيانات يوروستات الفوائض والعجز التجاري ، ويميزها بين منطقة اليورو الداخلية والخارجية.
الاختلالات الداخلية والخارجية قوية للغاية وقبل كل شيء متباينة للغاية بين الدولة والبلد. لدينا دولتان تخلقان فائضًا إما بسبب وضعهما المالي الخاص (أيرلندا) أو تلك المرتبطة بالتدفقات التجارية الهامة داخل الاتحاد الأوروبي ، ولكن دول أخرى ، مثل إيطاليا ، لديها فوائض قوية خارج الاتحاد الأوروبي وعجز داخل الاتحاد الأوروبي ، أو على على النقيض من ذلك ، تمتلك إسبانيا فوائض داخل الاتحاد الأوروبي وعجوزات خارج الاتحاد الأوروبي. يجب على إيطاليا تخفيض قيمتها فيما يتعلق بشركاء الاتحاد الأوروبي ورفع قيمتها فيما يتعلق بالشركاء من خارج الاتحاد الأوروبي ، وينبغي أن تكون إسبانيا عكس ذلك تمامًا. تعني هذه التوترات أن "العملة ذات الحجم الواحد الذي يناسب الجميع" ، أي اليورو ، ليس جيدًا في الواقع لأي شخص ، باستثناء الاقتصادات الصغيرة التي تعيش بشكل طفيلي تقريبًا ، أو تقدم الخدمات للاقتصادات الأكبر. إن الأزمة القادمة ستضغط على هذه التوترات. إن رد فعل البنك المركزي الأوروبي على رفع سعر الفائدة القادم لن يؤدي إلا إلى تحطيم البنية الهشة بالفعل.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
يشير مقال البنك المركزي الأوروبي إلى دفع انكماش الأجور. لن يكون ذلك كافيًا ، ومن المقرر أن يقفز اليورو من ScenariEconomici.it .