هذا المساء كنت أتناول العشاء مع مسؤول مهم. تحدثنا عن هذا وذاك، والأخبار والتاريخ، والتكتيكات والاستراتيجية. كان التنغيم العام هو: "علينا أن نخفف الضرر، لأننا لن نخرج من هذه القصة على أي حال". أومأت برأسي بإخلاص: "بالتأكيد، هذا كل شيء." وفي هذه الأثناء، اعتقدت أنه عندما أعود إلى المنزل، سأعرض لكم رسمين أو ثلاثة رسوم بيانية رسمتها لنفسي هذا الصباح، بينما كنت أشعر بالملل من الاستماع إلى الصخب المدوي لخصومنا الشرسين.
الفرضية التي تقوم عليها هذه الرسوم البيانية هي أنه، كما أعتقد أنك تعلم، وكما سيخبرك أي خبير اقتصادي، فإن استمرار الاتحاد النقدي يرتبط ارتباطًا مباشرًا بقدرته على تنسيق سلوك الدول الأعضاء (ما يسمى بنظرية OCA الداخلية الذي استمتعت به منذ البداية). والسبب بسيط: فقط إذا كانت كل الدول الأعضاء تعاني من الركود، أو تتوسع في نفس الوقت، وكانت معدلات التضخم متسقة ومتقاربة تماما، فإن السياسة النقدية الموحدة لن تكون فعالة ولن تلحق الضرر ببعض الدول الأعضاء على الأقل. وإلا فإن المشاكل قد تنشأ: فالسياسة النقدية تجازف بالتحول إلى مسايرة للتقلبات الدورية في بعض البلدان، وربما استرضاء الاتجاهات التضخمية، أو مكافحة التقلبات الدورية في الوقت الخطأ، وهو ما من شأنه أن يعرقل التعافي الاقتصادي (وهو ما يحدث الآن).
ومن الممكن أن نقول هذا أيضاً بشكل سلبي: إن الشر الذي جلبناه على أنفسنا نتيجة للحفاظ على اتحاد نقدي بين بلدان مختلفة يتناسب بشكل مباشر مع درجة التباعد بين هذه البلدان. إنها ليست سياسة، إنها اقتصاد، إنها ليست رأيًا، إنها حقيقة، إنها ليست خيالًا، إنها حقيقة: إن إنكار هذا الواقع يعني حتماً عدم الارتقاء إلى مستوى التحديات التي يجلبها مثل هذا المشروع الطموح معه بالضرورة.
ولذلك ليس من قبيل المصادفة أن الأدبيات العلمية المتعلقة بالمجالات النقدية ركزت بشكل أساسي على موضوع التقارب، الذي يُفهم بشكل مختلف:
- تقارب الدورة الاقتصادية، أي: هل هناك ميل عفوي لدى البلدان الأعضاء لمزامنة دورتها بحيث تكون جميعها في نفس المرحلة التوسعية أو الركود؟ كما عملت صديقتنا بريجيت على هذا الموضوع، في مقال بعنوان دورات منطقة اليورو: تحليل تزامن المرحلة وجوابها هو: لا، في الواقع الاتحاد النقدي يضخم الإزاحة بين الدورات الوطنية. بالطبع هذه مجرد واحدة من الإجابات المحتملة، وهناك إجابات أكثر تفاؤلاً.
- تقارب الأسعار ، يُفهم على أنه تقارب مستويات الأسعار أو تقارب معدلات التضخم. وهو موضوع تناوله بوسيتي وفابياني وهارفي، الذين أشرت إليكم منذ البداية بعملهم في المقاطعات الإيطالية ، والذين توصلوا إلى استجابة سلبية إلى حد كبير في حالة منطقة اليورو: لا يوجد ميل ملموس لتقارب التضخم الوطني نحو معدل واحد، ولكن تظهر ثلاثة "أندية" متميزة. هذه أيضًا مجرد واحدة من الإجابات المحتملة، وهناك إجابات أقل تشاؤمًا.
- تقارب مستويات الدخل ، وهي مسألة أخرى تناولناها مطولا.
مقالاتنا عن موضوع التقارب هنا ، واليوم أريد أن أتحدث إليكم عن تقارب الأسعار، مع بعض الإحصائيات الوصفية، محاولاً أن أشرح جيداً ما تخبرنا به هذه الإحصائيات وما لا يمكن أن تخبرنا به.
يمكن الاطلاع على مؤشرات أسعار المستهلك في منطقة اليورو من عام 1996 إلى اليوم هنا:
توضيح: أساس الرقم القياسي هو تعسفي. وبعبارة أخرى، فإن حقيقة أن جميع هذه المؤشرات في عام 1996 كانت تساوي 100 لا تعني أنه في ذلك العام كان لكل سلعة نفس السعر باليورو في مختلف البلدان التي تم النظر فيها. تخبرنا المؤشرات عن ديناميكيات الظاهرة. على سبيل المثال، من الواضح في هذا الرسم البياني أن الأسعار ارتفعت في اليونان (الأخضر) أكثر بكثير مما كانت عليه في ألمانيا (الأصفر). ويمكننا أن نرى أيضاً متى حان وقت التصحيح في اليونان. وهذا، في حد ذاته، لا يخبرنا عن "تقارب" افتراضي، بمعنى أنه لو كانت الأسعار اليونانية، من خلال الافتراض، أقل من الأسعار الألمانية والأسعار الألمانية فوق التوازن، لكان النمو الأسرع في الأول والأبطأ في الأخير قد حدث. قاد كلاهما إلى "التقارب" نحو هذا التوازن الافتراضي. على الرغم من أن هذا النطاق الذي يتسع بمرور الوقت هو أمر موحٍ، إلا أن قيمته المعلوماتية ليست عالية جدًا، وينطبق الشيء نفسه حتى لو قمنا بتكبير الفترة الأخيرة:
يتغير الأمر إذا قمنا بدلاً من مستويات الأسعار (التعسفية) بتمثيل معدلات التضخم:
هنا ليست لدينا مشكلة اعتباطية القاعدة، ويمكننا أن نفكر في مدى ميل المعدلات الفردية إلى الاقتراب أو الانحراف عن بعضها البعض. الرسم البياني مشوش بعض الشيء: لتلخيص المعلومات، يمكن أن تكون مقاييس "التشتت" الإحصائية مفيدة، أي المؤشرات التي تخبرنا إلى أي مدى تميل ملاحظات الظاهرة إلى التجميع أو التشتت.
هنا ترى اثنين: النطاق ، أي الفرق بين أكبر وأصغر قيمة في كل سنة (المقياس الأيمن)، والانحراف المعياري، وهو شيء أكثر تعقيدًا قليلاً، موضح هنا (المقياس الأيسر).
ومع ذلك، فإن القصص التي يروونها متطابقة: فمن الواضح تمامًا أنه عندما تتعرض اقتصادات البلدان الأعضاء لصدمة (في أواخر عام 2008 وأوائل عام 2020)، يزداد تشتت معدلات التضخم، أي أن الأسعار تتباعد، بدلاً من أن تتباعد. وهذا يجعل من الصعب بشكل خاص، كما هي الحال في الوقت الحالي، اختيار أي سياسة نقدية منفردة يمكن تبنيها لإدارة العديد من التضخمات التي تمارس عملها بكل سرور.
وحتى القياسات من هذا النوع يجب تقييمها بحذر، لأنها ليست بلا أبعاد. وفي الواقع، فإنهم يتأثرون بمتوسط حجم الظاهرة:
في الأساس، ستكون المساحة المربعة أعلى عندما ينمو متوسط الظاهرة. وهذا ليس هو الحال دائما: على سبيل المثال، في أوائل عام 2009، انخفض متوسط التضخم، ولكن تشتته يزداد. ومع ذلك، في نهاية الرسم البياني في الوقت الحاضر، يبدو أن هذه هي الطريقة التي تسير بها الأمور. تتمثل إحدى طرق التخلص من هذا التأثير في تقسيم الانحراف المعياري على المتوسط، مما ينتج عنه معامل التباين ، لكن في هذه الحالة لا يمكننا فعل ذلك لأن التضخم تاريخيًا كان غالبًا قريبًا من الصفر أو سالبًا، وبالتالي يصل المعامل من الاختلاف لتفجير:
ومن الواضح أنه لم يتم فعل الكثير باستخدام رسم بياني مماثل (وينطبق الشيء نفسه على مقاييس أكثر قوة مثل الفرق بين الربعين).
ومع ذلك، إذا كانت إحصائيات التشتت الوصفية هذه لا تسمح لنا بصياغة حكم نهائي على فكرة مجردة للتقارب (الطرق المستخدمة في الأدبيات أكثر دقة)، فإنها مع ذلك تضعنا أمام انتظام ملموس يصعب تجنبه: وفي حالة وجود صدمة، تختلف معدلات التضخم بين الدول الأعضاء بشكل كبير، وهذا النمو في الأسعار بسرعات متباينة يغير العلاقة بين الأسعار في مختلف البلدان. ومن ثم فإن السؤال الذي يطرح نفسه هو مدى استمرار دمج هذه المعدلات المختلفة في مستويات الأسعار، مما يغير القدرة التنافسية للبلدان المعنية لفترة طويلة، وما مدى قدرة السياسة النقدية الواحدة على تحقيق تخفيض إلى حد واحد ، أو العكس النظام إلى صدى، مما يزيد من تضخيم عواقب الصدمات.
كلها أسئلة من شأنها أن تكون رائعة مجردة، لولا أننا موجودون بشكل ملموس داخل هذه الظواهر الرائعة، وأنه يبدو أنه لا أحد يعرف كيف يجد إجابة لهذه الأسئلة التي كانت منذ سنوات مجردة، وأصبحت الآن ملموسة: هل يمكن هل تنجح نفس السياسة في بلد مثل إسبانيا الذي يبلغ معدل التضخم فيه 1.6% وبلد مثل النمسا الذي يبلغ فيه التضخم 7.8%؟ أليس هناك خطر أن يجعل الصديق يحمل صليب الخاطئ ويدفعه إلى الركود؟
يا عزيزي، الجواب لا يبدو صعبا.
ولكن في هذه الأثناء، عندما تكون في شك، "دعونا نخفف" وننام على ذلك. الإجابة الصحيحة سنعرفها بالطبع من الطيبين...
(... أقوم بتحديث ترخيص EViews الخاص بي، لذا ربما دعونا نجري المزيد من التفكير الفني بشأن هذه الأسئلة الجافة والخاملة ...)