نحو التقدم لا شيء
بواسطة فرانشيسكو كابيلو
قامت البنوك المركزية منذ أزمة 2007/2008 في محاولة لتثبيت النظام المالي ، في توازن غير مستقر جوهريًا ، بإنشاء وضخ كميات هائلة من الأموال في دوائرها ، من أجل موازنة الميزانيات غير المتوازنة بشكل خطير. حتى الآن ، بشكل عام ، تم إنشاء أكثر من 30 تريليون دولار من الأموال لأسباب مختلفة (1) وتم إدخالها في النظام المالي ، ومن المقرر أن تنمو بوتيرة مذهلة.
العملة منذ عام 1971 هي النقود الورقية ، ولم تعد مرتبطة بالذهب (نهاية معيار الذهب). إنه مخلوق من لا شيء حسب الرغبة. إنه ليس "موردا" نادرا. لذلك ليس لها قيمة جوهرية.
كيف تعطيه له؟
مصدر ودور التضخم المالي
كما هو معروف جيداً ، فقد مُنعت البنوك المركزية في العديد من البلدان ، بما في ذلك بنوك الاتحاد الأوروبي ، من التمويل المباشر للدول ؛ لذلك فإن البنوك الخاصة هي التي تعمل كوسيط من خلال شراء السندات التي تصدرها الدولة. يستخدمون الأموال التي أنشأتها البنوك المركزية خصيصًا لهذا الغرض. في السياق الأوروبي ، تعمل البنوك الخاصة كوسطاء بين البنك المركزي الأوروبي والدول.
[رسم بياني: لاحظ الانخفاض المفاجئ في المؤشر في العام الجاري 2020 والانتعاش إلى مستويات الستراتوسفير بالتوازي مع إعلان حالة الجائحة العالمية. ماذا نتوقع أن يحدث في المستقبل القريب؟]
ومع ذلك ، فإن الأوراق المالية المشتراة من قبل البنوك المركزية تتجاوز بكثير تلك التي تصدرها الولايات . بالإضافة إلى شراء السندات الحكومية ، قد تشمل إجراءات التيسير الكمي في الواقع أيضًا شراء الأصول المالية الأخرى للبنوك ، مثل القروض المتعثرة ، أو الأسهم في شركات رأس المال الخاص أو الأوراق المالية السامة. يشترون سندات الشركات الخاصة ، والأسهم ، والأوراق التجارية للشركات الخاصة ، والأوراق المالية المشتقة (2) ، من أجل رفع أسعار الأوراق المالية عن طريق زيادة الطلب بشكل مصطنع ( التضخم المالي ). إذا تم امتصاص الأوراق المالية ، بغض النظر عن طبيعتها ، من قبل البنوك المركزية ، فإن الطلب الذي يحافظ على الأسعار يزداد ، وإن كان بشكل مصطنع ، وبالتالي يرتفع بشكل سحري ومستمر (فقاعة تضخم مضاربة). أولئك الذين يستثمرون في الاقتصاد المالي لا يزالون يشعرون بالرضا والتشجيع من ارتفاع أسعار الأسهم.
تعد البنوك الاستثمارية الخاصة الكبيرة من أكبر حاملي الأوراق المالية ، وبالتالي تستفيد من الزيادة في أسعار الأوراق المالية الناجمة عن التضخم المالي. على الرغم من الحالة السيئة للغاية للاقتصاد الحقيقي الذي يولد المزيد والمزيد من القروض المتعثرة (ما يقرب من 1400 مليار يورو في الاتحاد الأوروبي ) ، وإفلاس الشركات ، فإنهم يتمتعون بالتضخم المالي الذي يبقيهم على أقدامهم من خلال إعادة موازنة ميزانياتهم . بالمناسبة ، يجب أن نتذكر أن المساهمين في البنوك المركزية الكبيرة هم بنوك خاصة.
وبالتالي ، فإن الخسارة الناتجة التي تكبدتها البنوك من الإخفاقات التي لحقت بالاقتصاد الحقيقي تقابلها إلى حد كبير المكاسب المالية من سوق الأوراق المالية المربحة . وهكذا تم إنشاء حلقة مفرغة شجعت ، من ناحية ، البنوك على التصرف فقط كبنوك استثمارية ، دون القلق بشأن تمويل الاقتصاد الحقيقي ، والتداول الفعلي في الأزمات والإخفاقات التي عصفت به ، من خلال من ناحية أخرى ، يبدو أن هذه الهشاشة المستحثة بالتحديد هي التي تضفي عليها الشرعية لأن معايير المخاطر المنصوص عليها في لوائح بازل تمنعهم من إقراض الشركات التي تفوح منها رائحة الإفلاس ...
إذا كان شراء البنوك المركزية للأوراق المالية بمختلف أنواعها يؤدي إلى رفع أسعارها ، وتوليد تضخم مالي وتقليل المخاطر للمستثمرين ، لضمان أرباحهم ، فإن هذا يحدث على الرغم من الفصل الواضح المتزايد بين الاقتصاد. الاقتصاد المالي والحقيقي. إن الأزمة ، التي أحدثها الوباء ، والتي أدت إلى الكساد في الاقتصاد العالمي ، سمحت بالتضخم أن يقتصر حصريًا على الأسهم المالية ، مما يمنعه من الانتشار إلى منتجات الاقتصاد الحقيقي . (انظر بلدي الاكتئاب العالمي يمكن أن يكون مريحًا ).
إن التضخم في العالم الحقيقي ، في الواقع ، مكروه من أصحاب الدخل والدائنين لأنه يقوض رأس المال ويخفف الديون (انظر بلدي الاقتصاد الذي يجذب الأثرياء ). يسمح الانجراف الذي يتعرض له الاقتصاد الحقيقي بفضل حالة الطوارئ الوبائية بأن تظل العملية التضخمية محصورة في المكان المناسب فقط ، مما يؤثر حصريًا على أسواق الأوراق المالية التي يضمن شرائها وبيعها مكاسب آمنة أثناء الانكماش ، الذي ينمو في عالم الاقتصاد الحقيقي ، فهو يسمح للبنوك المركزية بمواصلة ضخ الأدوية النقدية في الاقتصاد المالي دون رد فعل تضخمي في العالم الحقيقي.
نحو التقدم لا شيء
يمكن أن تستمر هذه الدوامة المالية حتى تعاني العوامل الإنتاجية للاقتصاد الحقيقي من هلاك كبير. كما هو الحال في فترة ما بعد الحرب مباشرة ، إذا انخفضت قوة الاقتصاد بشكل كبير بسبب إخفاقات السلسلة التي تحدث ، فإن التضخم (أسوأ أنواعه ، التضخم المفرط ) سيكون متجهًا إلى الزيادة بسبب نخر النسيج الإنتاجي. إن الركود ، الذي بدأ بالفعل في الفترة السابقة ، يتحول في الواقع إلى كساد مفتوح وصريح سببه أولاً سنوات من التقشف (كانت بلادنا في فائض أولي منذ عام 92) واليوم بسبب الحصار الجزئي أو الكلي للعديد من القطاعات الإنتاجية التي سجلت انخفاضًا حادًا في فواتيرها. 65٪ من الشركات الإيطالية الصغيرة والمتوسطة ، متناهية الصغر والصغيرة ، اقتربت الآن من الإفلاس . سجل Istat انخفاضًا في الإنتاج الصناعي بأكثر من 40٪ .
الشرط الضروري لدعم التضخم المالي هو الانكماش ، الذي يحكم عليه الاقتصاد الحقيقي ، والمثبط المنهجي الآن للمبادرة العامة . تم شيطنة الإنفاق الاستثماري العام وتقديمه على أنه مصدر كل الشرور والاختلال الاقتصادي. أولئك الذين ينشرون شبح التضخم من خلال التلويح بأداة التقشف هم في مصلحة التمويل الكبير. سياسات التقشف مكملة لنظام تمويل المضاربة .
يؤدي التسهيل الكمي إلى تضخم الأسواق المالية من خلال تجنب إنعاش الاقتصاد الحقيقي بعناية. تختم البنوك المركزية النظام المالي الذي أصبح غير مستقر بشكل كبير ومعرض لخطر الانهيار مثل بيت عملاق من الورق.
وحش الثروة الوهمية الذي ينجح في تحقيق الاستقرار من خلال التهام ثروة حقيقية. إن الأزمة العميقة التي عانى منها اقتصاد الديون الخالصة هي أصل هذا الجنون . تكمن جذور الأزمة الهيكلية للنموذج الاقتصادي السائد اليوم في الربحية السلبية التي تؤثر على قطاعات كبيرة جدًا من الاقتصاد الحقيقي (3). من ناحية أخرى ، إذا كان المنطق الاقتصادي للرأسمالية المالية لا يعتبر أنه من المربح الانخراط في تلك الاتجاهات التي سيكون فيها معدل الدوران المحتمل دائمًا أقل من الاستثمارات (قطاعات رعاية الإقليم والشخص) ، من ناحية أخرى ، يكون النشاط الاقتصادي مدفوعًا بشكل عام بالإنتاج من هذا الهامش الذي يسمح لك بالحصول على ربح إيجابي حتى بعد دفع الفائدة ، وهو أمر ضروري لاستدامة اقتصاد الديون . ومع ذلك ، فإن هذا الهامش الإيجابي يتآكل بشكل متزايد (انخفاض في معدل الربح) وغالبًا ما يكون من المستحيل تحقيقه إلا في عدد قليل من القطاعات التي ، علاوة على ذلك ، تقدم المزيد من الأتمتة لهذا الغرض ، وبالتالي طرد القوى العاملة ، وهي عملية تحدد بدورها تقليص حجم الطلب. تحفيز داخلي وشرير للعملية. نظرًا لأن الأرباح المالية المضاربة غالبًا ما تكون أعلى من تلك المتأتية من الاستثمارات في الأصول الحقيقية ، علاوة على أنها قابلة للتحقيق في وقت قصير جدًا ، فهي تمثل بديلاً جذابًا للغاية للاستثمارات المنتجة في الاقتصاد الحقيقي . وبالتالي يتم تحويل الأخيرة إلى الاقتصاد المالي الذي يضمن متوسط أسعار الأسهم المتزايدة ، مما يضمن ربحية أكثر تأكيدًا وفورية مقارنة بالاستثمار الذي يهدف إلى إنتاج سلع حقيقية. تستمر مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية في تجاوز أعلى مستوياتها على الإطلاق. تستمر الفقاعة في النمو ...
الكثير من المال لأولئك الذين لا يحتاجون إليها بينما تنقص الموارد للحرفيين والشركات الصغيرة ومتناهية الصغر.
وإذا كان ، بالأحرى ، حتى جزء صغير من هذه الموارد قد تم استثماره في الخطط الصناعية ، والاستثمار العام ، والتدخلات التي تهدف إلى معالجة عدم الاستقرار الهيدروجيولوجي في أراضينا ، وسلامتها ، وحماية أراضينا وصيانتها وتعزيزها. التراث الضخم والفني والثقافي والعقاري والبنية التحتية؟ إذا كنا قد استثمرنا بشكل كافٍ في البحث والتطوير والتعليم والصحة أو في خطة وطنية عضوية للطاقة والاستدامة أو من أجل الطاقة والتجديد المضاد للزلازل لمخزون المبنى بأكمله ، فما التداعيات على جودة الحياة من المواطنين؟ ما مقدار العمل الذي لم يكتمل والذي كان يمكن تحويله إلى عمل؟ إلى أي مدى ستنمو قدرتنا على الصمود؟ كم عدد المهارات والموارد التي يمكن حشدها!؟ كم من الثروة كنا نتجنب الهدر؟ كم كنا قادرين على توليد؟ لكن في أوروبا ، لا تزال الرؤية الليبرالية سائدة والتي تدين هذا النوع من الاستثمارات العامة بقطعها ، وتقليصها إلى درجة جعلها متبقية على الرغم من حقيقة أن الإفلاس ، الكارثة الحقيقية التي تسببها هذه الخيارات السياسية والاقتصادية والنقدية الإجرامية ، تتفاقم أمام أعيننا. .
قال ماركس: "كل الأمم التي لديها إنتاج رأسمالي يصاب بها بشكل دوري دوار ، حيث يريدون كسب المال دون وساطة في عملية الإنتاج" (كارل ماركس ، رأس المال ، الكتاب الثاني ، Editori Riuniti ، 1968 ، ص 58-59. ).
(1) الحقيقة بشأن إصدار النقود ، كلمة البنك المركزي ؛
(2) مع التسهيل الكمي ، لم يشتري البنك المركزي الأوروبي السندات الحكومية فقط (2) ، ولكن أيضًا سندات الشركات الخاصة الكبيرة. أبلغ الرئيس التنفيذي - مرصد أوروبا للشركات ، وهي منظمة تهتم بدور جماعات الضغط في القرارات الأوروبية ، عن قائمة الشركات والقطاعات التي استفادت من هذه المشتريات. كما يمكنك أن تتخيل ، هذه هي "الملاحظات المعتادة". إليك بعضًا منها: فولكس فاجن وبي إم دبليو في شل ومرة أخرى فيوليا ونستله وكوكا كولا ويونيليفر ونوفارتيس وفيفندي ودانون والشركات الإيطالية إيني وإينيل وتيرنا وهيرا وسنام و ACEA و Assicurazioni Generali و Exor و A2A و Telecom Italia و Autostrade . يتساءل المرء: هل هذه حقا هي الشركات التي تطلب الائتمان وتفشل في الحصول عليه؟ أو ، كما يسهل التفكير ، فإن 4 ملايين شركة إيطالية صغيرة ومتوسطة الحجم بما في ذلك الحرفيين ، الذين يقع على أكتافهم ما تبقى من اقتصادنا ، لا يزالون يعانون من أزمة الائتمان إلى جانب العبء الهائل للضرائب و وأخيراً ، فقدان معدل دوران الموظفين بسبب الأزمة الصحية والإغلاق القسري الذي أعقب ذلك؟
قام "التيسير الكمي" للبنك المركزي الأوروبي بتمويل حتى الشركات متعددة الجنسيات التي من شأنها معالجة تغير المناخ . فيما يلي قائمة بالمراكز التي تم فك رموزها في البنك المركزي لسندات الشركات المشتراة بموجب برنامج شراء الأوراق المالية للشركات (CSPP)
Nationale Bank van België / Banque Nationale de Belgique
الألقاب اعتبارًا من 26/10/2016 (بلجيكا وقبرص واليونان ولوكسمبورغ ومالطا والبرتغال وهولندا وسلوفينيا وسلوفاكيا)
يمكن للبنك المركزي الأوروبي أيضًا شراء سندات الائتمان أو سندات الرهن العقاري (السندات المستندة إلى الأصول) والسندات المغطاة وسندات الشركات (QE3). في الواقع ، تشتري البنوك السندات الحكومية التي تخفف بها الأوراق المالية المتعثرة. يقومون بتعبئة كل شيء لإعادة بيعه إلى البنك المركزي الأوروبي والحصول على سيولة في المقابل ؛ مع السيولة ، فإنهم لا يفعلون الكثير إذا لم يتحقق الانتعاش الاقتصادي. فالشركات القوية ، في الواقع ، طالما لا يوجد انتعاش ، وتفتقر إلى الطلب على إنتاجها ، فلا تطلب الائتمان ولا تستثمر. العائلات والشركات الصغيرة ومتناهية الصغر التي قد تحتاج إليها لا تمنح الائتمان ، إذا حكمت على تصنيفها منخفض للغاية ، أي قدرتها على احترامه ، أكثر من ذلك اليوم بسبب الحصار الناجم عن الأزمة الصحية. وبالتالي ، فإن هذه السيولة التي يوفرها البنك المركزي الأوروبي لا تذهب إلى الاقتصاد بل إلى البنوك التي تستخدمها للعودة إلى الاستثمار في الأسواق المالية.
وهذا هو سبب استعداد البنوك لشراء السندات الحكومية حتى بمعدلات سلبية (تلك على المدى القصير والمتوسط). إنهم بحاجة إلى سندات حكومية. هذه ، في الواقع ، تمثل الضمان الذي يسمح لهم بإدامة الألعاب المالية التي تهدف أساسًا إلى تعظيم عدد القضايا التي يقوم عليها منطق الرأسمالية المالية الفائقة الحالية (كما يسميها الخبير الاقتصادي أ. غالوني).
(3) A. Galloni العملة الأخرى بواسطة طبعات arianna
https://www.francescocappello.com
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
تأتي مقالة استراتيجيات البقاء للنظام المالي من ScenariEconomici.it .