اكتسب Ethena USDe، وهو بروتوكول اصطناعي بالدولار الأمريكي على Ethereum، زخمًا سريعًا برأسمال سوقي يزيد عن 2 مليار دولار.
على عكس العملات المستقرة التقليدية، لا يتم دعم USDe بالدولار الأمريكي الفعلي أو يتم ضمانه بشكل مفرط بالعملات المشفرة. وبدلاً من ذلك، تحافظ على ربط عملتها بالدولار من خلال استراتيجية تحوط متطورة من نوع دلتا لضمانات العملات المشفرة الخاصة بها.
هل محكوم على USDe في إثينا بالفشل؟ 2 المقاييس الرئيسية لمراقبتها
سلط جوليو مورينو، رئيس قسم الأبحاث في CryptoQuant، الضوء على الإستراتيجية المبتكرة ولكن المحفوفة بالمخاطر وراء USDe. من خلال التحوط من التعرض للعملات الرقمية الفورية من خلال مراكز بيع قصيرة في العقود الآجلة الدائمة، يولد الدولار الأمريكي عائدًا في ظل ظروف السوق "العادية". ومع ذلك، فإن هذا النهج يعرضها لمخاطر فريدة من نوعها، وخاصة مخاطر التمويل.
تصبح مخاطر التمويل حرجة في الأسواق شديدة التقلب حيث تحدث معدلات تمويل سلبية. وهذا يعني أن حاملي USDe قد يواجهون سيناريوهات حيث يتعين على Ethena تغطية مدفوعات كبيرة للحفاظ على هذه المراكز.
في تقرير حصري تمت مشاركته مع BeInCrypto، حدد مورينو مقياسين أساسيين للمستثمرين: حجم الصندوق الاحتياطي بالنسبة إلى القيمة السوقية لـ USDe ومعدل الاحتفاظ، وهو جزء من العائد الناتج المعاد استثماره في الصندوق الاحتياطي.
"تصبح مدفوعات التمويل أكبر مع زيادة القيمة السوقية للدولار الأمريكي (حيث تصبح المراكز القصيرة أيضًا أكبر). وقال مورينو: "لإدارة الحدث الاستثنائي لمعدلات التمويل السلبية بأمان بقيم سوقية تزيد عن 5 أو 7.5 أو 10 مليارات دولار، يجب أن يزيد صندوق الاحتياطي إلى حوالي 40 و60 دولارًا و80 مليون دولار على التوالي".
ولتقليل المخاطر، اقترح مورينو أيضًا أن يحافظ الدولار الأمريكي على معدل صيانة أعلى من 20٪، وهو أمر بالغ الأهمية لتعزيز الصندوق الاحتياطي بشكل مناسب. وشدد على أن هذه الإجراءات ضرورية للدولار الأمريكي لتجنب المزالق التي أدت إلى انهيار UST الأرض .
اقرأ المزيد: ما هو بروتوكول Ethena والدولار الاصطناعي USDe الخاص به؟
إن القدرة على ضبط الأموال الاحتياطية بسرعة والحفاظ على الأسعار استجابة لديناميكيات السوق ستكون أمرًا بالغ الأهمية لاستدامة USDe كعملة مستقرة . ومع ذلك، يجب على المستثمرين الاستمرار في مراقبة الصندوق الاحتياطي والحفاظ على أسعار الفائدة لتجنب المخاطر.
منشور CryptoQuant يكشف عن مقياسين رئيسيين للتنبؤ بمستقبل Ethena USDe ظهر للمرة الأولى على BeInCrypto .