إن فقاعة الإقراض البيئية والاجتماعية والحوكمة على وشك الانفجار، وسيكون لها تأثير كبير

القروض المرتبطة بالاستدامة، أو SLLs (القروض المرتبطة بالاستدامة)، موجودة منذ بضع سنوات فقط. وفي هذه الفترة القصيرة أصبحوا سوقًا بقيمة 1500 مليار دولار يبدأ من الصفر. ومع ذلك، فإن تحليل الجوهر الحقيقي لإعلان الاستدامة يهدد بالتسبب في مشاكل لكل من المستفيدين والبنوك التي منحت هذا النوع من القروض، لأنه من الواضح أن هناك الكثير من المظهر الأخضر خلفه، وهو الغسل الأخضر.

كان أول قرض مرتبط بالاستدامة من عمل شركة ING Groep الهولندية وتم إغلاقه في عام 2017. ومنذ ذلك الحين، أصبحت القروض المرتبطة بالاستدامة ثاني أكبر سوق للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في العالم، بعد ما يسمى بالسندات الخضراء.
ويتمثل جوهر القروض قصيرة الأجل في أن المقترض يمكن أن يستفيد من سعر فائدة أقل قليلا مقابل تقديم التزامات بيئية، وهو مبدأ يشبه إلى حد ما عمل صناديق الاستثمار البيئية والاجتماعية والحوكمة. ولكن كما هو الحال مع صناديق الاستثمار البيئية والاجتماعية والحوكمة، بدأ المنظمون والمستثمرون في التشكيك في صحة مطالبات الاستدامة من مصدري السندات والمقترضين من البنوك.

وفي مقال حديث حول هذا الموضوع، أشارت بلومبرج إلى أن الوضع قد وصل إلى نقطة حيث تسعى البنوك التي تقدم القروض قصيرة الأجل إلى الحصول على غطاء قانوني تحسبًا لدعاوى الغسل الأخضر. وربما كانوا يعرفون بالفعل منذ البداية أن الالتزامات التي تم التعهد بها كانت . وقد يكون هذا التوقع مشروعا لأن البنوك لم تتحقق من التزامات عملائها المتعلقة بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة بالتفصيل قبل تقديم القروض، كما أنها لم تتحقق مما إذا كان هؤلاء العملاء قد استخدموا الأموال لإجراء تحسينات بيئية أو اجتماعية أو إدارية.

لم يكن عليهم التحقق، ولم يكونوا بحاجة لذلك، أو هكذا اعتقدوا. تكمن الجاذبية الكبيرة للقروض المرتبطة بالاستدامة في حقيقة أن المقترض، كما لاحظت رويترز في مقال حديث، يمكنه استخدام الأموال في أي شيء يريده تقريبًا، لأن البنك يصنف القرض كجزء من جهوده البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) ولا يفعل ذلك. يبدو أننا نهتم كثيرًا بما إذا كانت مطالبات المقترض المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة ذات أهمية أم لا. إذا لم يكن هذا غسيلًا أخضر، فما هو؟

وأشار بلومبرج في مقالته إلى أن مطالبات الاستدامة التي يقدمها المقترضون لا يتم الإعلان عنها وأن سوق القروض المرتبطة بالاستدامة غير منظم. وبعبارة أخرى، يمكن للشركة أن تحصل على قرض متعلق بالاستدامة وتدفع سعر فائدة يتراوح بين 2.5 إلى 10 نقاط أساس أقل من القرض العادي، مع التعهد باستخدام الأموال لأغراض مستدامة. ومن ثم يستطيع أن يأخذ المال إلى بيته ويفعل به ما يشاء، حتى لو لم يكن لذلك علاقة بالاستدامة.

وفي الوقت نفسه، لا يهتم البنك بما سيستخدمه المقترض من المال، لأنه قدم القرض بالفعل كجزء من أهداف الاستدامة الخاصة به ويرى أنه خطوة في الاتجاه الصحيح لتحقيق تلك الأهداف. يبدو أن هذه القروض قصيرة الأجل كانت شائعة لدى المقرضين كما هي الحال مع المقترضين.

لذا، ففي غضون ست سنوات، فإن السوق التي ارتفعت قيمتها من صفر إلى 1.5 تريليون دولار على وشك التعرض لبعض الهزات، حيث يحذر محامو البنوك من أن المخاطر المتعلقة بالسمعة أصبحت أعظم من أن نتجاهلها. ويذكرنا هذا الوضع إلى حد ما بأزمة الرهن العقاري الثانوي في عام 2007. إن سوق المنتجات المالية الغامضة التي تخرج من أيدي التنظيم تشكل دائماً موقفاً خطيراً.
ربما لم يكن بوسع أحد أن يتوقع الأسئلة التي قد تبدأ في الظهور حول الجوهر الحقيقي لإعلانات المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة التي أصدرتها الشركات. ربما لم يتوقع أحد ردة الفعل السياسية العنيفة في الولايات المتحدة المحافظة. ومع ذلك، فإن كلا الأمرين يحدثان ويهزان أسس سوق الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة بأكمله.

أجرت رويترز مؤخرًا دراسة استقصائية للبنوك ووجدت أن بنكًا واحدًا فقط من أصل 14 بنكًا لم يقوم بأرشفة شهادات الأمان المقدمة كجزء من مبادرات الاستدامة الخاصة به. وقد فعل الآخرون ذلك، على افتراض أن المقترض سوف يستخدم القرض كما وعد. وليس من المستغرب أن تصبح الضوابط أكثر صرامة، وأن تتراجع مستويات المعيشة قصيرة الأجل نتيجة لذلك.

ذكرت بلومبرج في وقت سابق من هذا الشهر أن إصدار القروض المرتبطة بالاستدامة في الولايات المتحدة انخفض بنسبة تصل إلى 80٪ وسط مخاوف متزايدة بشأن الغسل الأخضر وارتفاع أسعار الفائدة. كما أن الإصدارات تنخفض أيضاً في مناطق أخرى، حيث بدأ المنظمون في الاهتمام بهذه القروض، تماماً كما بدأوا في الاهتمام بالمطالبات الخضراء الأخرى التي قدمتها الشركات الحريصة على الاستفادة من اتجاه الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة.

مع إعادة تسمية صناديق الاستثمار وإسقاط كلمات مثل "مستدام" من أسمائها بعد الحذر المتزايد من المستثمرين، كانت مسألة وقت فقط قبل أن تبدأ البنوك في الاهتمام أيضًا. وفقًا لبلومبرج، أدى هذا التركيز إلى طلب المساعدة من المتخصصين القانونيين ووضع التغطية في العقود الخاصة بالشركات ذات المسؤولية المحدودة.

يبدو أن التحوط يمثل ثغرة تسمح للبنوك بإعادة تصنيف SSLs كقروض عادية في حالة عدم استخدام المقترض للأموال لتعزيز أهدافه البيئية والاجتماعية والحوكمة كما وعد. وبعبارة أخرى، تعترف البنوك بأنها لا تملك أي وسيلة لفرض شروط اتفاقية القرض على المقترض، وتسعى إلى إيجاد وسيلة للخروج من اتهامات الغسل الأخضر المحتملة عن طريق تغيير تلك الشروط.

إن هذه الفقاعة، جنباً إلى جنب مع الفضيحة التي ستتبعها، ليست سوى علامة أخرى على اقتصاد ومال تم تخديره بالسياسة، والذي يخفي فوضاه وراء النوايا الحسنة.

المقال فقاعة القروض البيئية والاجتماعية والحوكمة على وشك الانفجار، وسيكون ذلك بمثابة ضجة كبيرة تأتي من السيناريوهات الاقتصادية .